北摩高科(002985)：起落架收入快速增长 民机刹车盘空间大

北摩高科发布24 年年报和25 年一季报，2024 年实现营收5.38 亿元（yoy-43.62%），归母净利1615.42 万元（yoy-92.57%），低于我们此前预期的2.30 亿元归母净利，主要系部分已经明确的采购需求因合同 签订和价格确定的时间较晚未能在24 年形成收入，同时毛利率相对较低的起落架业务占比提升导致了 毛利率有所下滑，此外计提的信用减值损失有所增加。考虑到25 年是"十四五"末年，国防建设需要完 成既定规划，我们判断此前积压的需求将快速释放，民机领域也存在较大的国产替代空间，预计公司 25-27 年业绩将保持较快增长，维持"买入"评级。 起落架业务表现亮眼，打造新成长曲线 2024 年受行业影响公司多项业务收入有所下滑，公司飞机刹车控制系统及机轮业务实现收入1.63 亿 元，同比下降60.60%，毛利率56.08%，下降7.90pct；检测试验业务实现收入2.10 亿元，同比下滑 35.98%，毛利率63.46%，提升3.40pct；刹车盘（副）业务实现收入0.66 亿元，同比下降65.80%，毛利 率64.90%，提升12.98pct。起落架业务实现收入0.84 亿元，同比增长176 ...