华夏航空(002928)：1Q25业绩略好于市场预期；成本控制及其他收益表现良好

机长资源持续补充，运力稳步修复。根据民航局飞行标准司，2024 年末华夏航空机长数量为300 人，同 比增加28 位。我们预计机长资源的持续补充或将带动公司运力持续修复。 盈利预测与估值 我们下调公司2025、2026 年盈利预测7%、5%至6.17、9.14 亿元，主要是由于下调了票价假设。当前股 价对应15.6 倍2025 年市盈率和10.5 倍2026 年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价9.2 元不变，对应19 倍2025年市盈率（我们小幅上调目标市盈率水平，考虑支线航空出行持续修复下市场对标的投资偏好改 善），较当前股价有22%的上行空间。 风险 2024 年符合市场预期；1Q25 业绩略好于市场预期 公司公布2024 及1Q25 业绩：2024 年收入66.96 亿元，同比增长30%；归母净利润2.68 亿元，而2023 年 为-9.65 亿元，符合市场预期。公司1Q25 收入17.74 亿元，同比增长10%；归母净利润0.82 亿元，同比 增长232%，1Q25 业绩超市场预期，我们认为主要由于成本及其他收益表现好于预期。 2024 年扭亏为盈。公司2024 年全年ASK、RPK 同比提升33%、 ...