新乳业(002946)：坚持“鲜酸双强”策略 盈利能力提升超预期

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，公司24 年实现营业收入106.65 亿元，同比-2.93%，实现 归母净利润5.38 亿元，同比+24.80%，实现扣非归母净利润5.79 亿元，同比+24.47%，其中，公司24Q4 实现营业收入25.16 亿元，同比-9.94%，实现归母净利润0.64 亿元，同比+28.08%，实现扣非归母净利 润0.72 亿元，同比-2.25%；公司25Q1 实现营业收入26.25 亿元，同比+0.42%，实现归母净利润1.33 亿 元，同比+48.46%，扣非归母净利润1.41 亿元，同比+40.35%。 聚焦核心品类，"鲜酸双强"发展策略笃定。24 年分产品看，24 年公司低温鲜奶和低温酸奶均取得中高 个位数增长，高端鲜奶和低温调制乳同比实现双位数增长，其中"24 小时"鲜牛乳中高端系列同比增长 超15%，"活润"品牌增长超20%，新品收入占比保持双位数。25 年一季度，公司依然延续低温鲜奶和低 温酸奶良好的增长态势。我们认为，在行业大环境较为承压的情况下，公司坚持"鲜酸双强"品类发展战 略，发展路径清晰，产品创新能力强，引领低温品类高质量的增长，24 年业绩表 ...