2026 年 03 月 26 日 【商贸零售&社服：老铺黄金(06181.HK)】预告 2026 年一季度业绩高增长，品牌 势能持续升级——港股公司信息更新报告-20260325 晨 会 纪 要 开源晨会 0326 | | | | ——晨会纪要 | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | 沪深300 | 创业板指 | | wumengdi@kysec.cn | | 80% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 60% | | | 观点精粹 | | 40% 20% | | | 行业公司 | | 0% | | | 【煤炭公用：神火股份(000933.SZ)】铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显— | | -20% | | | —公司信息更新报告-20260325 | | 2025-03 | 2025-07 2025-11 | | 【食品饮料：新乳业(002946.SZ)】净利率提升节奏超前，分红提升股东回报—— | | 数据来源：聚源 | | | 公司信息更新报告-20260325 | | 昨日涨跌幅前 ...

食品饮料/饮料乳品 新乳业（002946.SZ） 2026 年 03 月 25 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/3/24 当前股价(元) 17.99 一年最高最低(元) 21.49/13.94 总市值(亿元) 154.84 流通市值(亿元) 153.04 总股本(亿股) 8.61 流通股本(亿股) 8.51 信 息 更 新 报 告 股价走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 2025-03 2025-07 2025-11 新乳业 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《低温品类快速增长，盈利能力稳步 提升—公司信息更新报告》-2025.11.3 《2025Q2 利润超预期，产品结构持续 优化—公司信息更新报告》-2025.8.31 《2025Q1 利润超预期，结构优化持续 提升盈利能力—公司信息更新报告》 -2025.4.29 净利率提升节奏超前，分红提升股东回报 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 2 ...

食品饮料/饮料乳品 新乳业（002946.SZ） 2026 年 03 月 25 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/3/24 当前股价(元) 17.99 一年最高最低(元) 21.49/13.94 总市值(亿元) 154.84 流通市值(亿元) 153.04 总股本(亿股) 8.61 流通股本(亿股) 8.51 信 息 更 新 报 告 股价走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 2025-03 2025-07 2025-11 新乳业 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《低温品类快速增长，盈利能力稳步 提升—公司信息更新报告》-2025.11.3 《2025Q2 利润超预期，产品结构持续 优化—公司信息更新报告》-2025.8.31 《2025Q1 利润超预期，结构优化持续 提升盈利能力—公司信息更新报告》 -2025.4.29 净利率提升节奏超前，分红提升股东回报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 2025Q4 公司业绩亮 ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 ⚫ 风险提示。宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 972918116公共联系人2026-03-25 13:58:42 1 / 11 [本报告联系人： Table_C ontacter] [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2026 年 3 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 | | | 2026 | | 春糖会反馈：行业磨底，期待改善 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： [Tabl | 符蓉 | 分析师： 郝宇新 | | 分析师： 廖承帅 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260523120002 | | SAC 执证号：S0260523120010 | SAC 执证号：S0260524070009 | | | SFC CE.no: BWC944 | | SFC CE.no: BVZ687 | | | | 021-38003552 | | 021-38003553 | 021-38003816 | | | furong@gf.com.c ...

国泰海通晨报 2026 年 03 月 25 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 资产配置专题报告：《石油危机影响历史复盘与投资启示》 2026-03-24 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 郭佼佼(分析师) 021-38031042 guojiaojiao2@gtht.com S0880523070002 历史复盘：（1）危机起因：石油危机一般始于地缘冲突，升温于原油供给中断预期，背后原因包 括减产/禁运/制裁等，结果导致油价短期脉冲式上涨长期中枢上移。（2）宏观影响：先胀后滞或类 滞。70s 石油危机和俄乌冲突均导致美国"胀上加胀"，但美国经济在 70s 陷入衰退并走向滞胀；而 2022 年仅发生技术性衰退并停留在实胀类滞层面。（3）市场叙事主线变化体现出学习效应。70s 两次 危机从估值模型失效/"工资- ...

2026 年 3 月 25 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 公司研究 【基化】25 年化肥主业运营稳健，资源及产业链优势巩固保供核心地位——云天化 （600096.SH）2025 年年报点评(买入) 2025 年，公司实现营收 484.15 亿元，同比减少 21.47%；实现归母净利润 51.56 亿 元，同比减少 3.40%。磷肥及磷化工行业仍保持较高景气，在剔除一次性因素影响的 情况下，公司 25 年业绩符合此前预期。预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 60.35、62.44、64.23 亿元，维持"买入"评级。 【汽车】多赛道协同蓄力，看好车端新品类放量+机器人/液冷订单释放——拓普集团 （601689.SH）2025 年年报点评(买入) 鉴于行业竞争加剧，我们下调 2026E/2027E 归母净利润预测至 33.6 亿元/36.5 亿元； 新增 2028E 归母净利润预测 43.8 亿元。我们长期持续看好公司在机械/电控/软件的 一体化研发整合能力、以及在空气悬架/机器人执行器等智能化业务的布局与兑现前 景，维持"买入"评级。 【汽车】4Q25 扭亏，2026E 聚焦全球化突破与 A ...

本报告导读： 公司 25Q4 收入、利润均较前三季度增速更快，产品结构继续提升，渠道优化和市 场拓展持续推进；归母净利率 6.5%、同比+1.5pct，有望提前达到五年规划目标。 投资要点： 低温持续引领，25Q4 利润高增 新乳业(002946) 新乳业（002946.SZ）2025 年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

低温鲜酸强势增长，增利持续兑现 新乳业(002946) 证券研究报告 饮料乳品 / 公司点评 / 2026.03.24 投资评级:买入(维持) | 基本数据 | 2026-03-23 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 17.85 | | 流通股本(亿股) | 8.51 | | 每股净资产(元) | 4.41 | | 总股本(亿股) | 8.61 | 最近 12 月市场表现 -9% 3% 14% 25% 36% 48% 新乳业 沪深300 上证指数 饮料乳品 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《聚焦低温鲜酸，"鲜立方"引领增利与 成长》 2026-03-17 核心观点 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万 ...

2026 年 3 月 24 日 公司研究 战略明确坚定，经营成效亮眼 ——新乳业（002946.SZ）2025 年报点评 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10,665 | 11,233 | 12,007 | 12,850 | 13,769 | | 营业收入增长率 | -2.93% | 5.33% | 6.88% | 7.02% | 7.15% | | 归母净利润（百万元） | 538 | 731 | 849 | 978 | 1,140 | | 归母净利润增长率 | 24.80% | 35.98% | 16.08% | 15.24% | 16.53% | | EPS（元） | 0.62 | 0.85 | 0.99 | 1.14 | 1.32 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 17.60% | 18.77% | 21.16% | 21.72% | 22.38% | | P/E | 29 | 21 | 18 | 16 | 13 | | P/B | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 24 日 新乳业（002946.SZ） Q4 业绩亮眼，低温驱动成长 消费品/食品饮料 公司 25Q4 收入/归母净利润分别同比+11.28%/+69.29%，业绩超预期增长，其 中常温回暖，低温延续强劲态势。26 年利润端有望继续受益于结构改善和费用 优化。中期看公司奶源+冷链优势强化，低温业务引领增长，通过结构优化，渠 道/产品差异化竞争，叠加平台化能力，利润改善的同时，收入加速增长同样可 期。我们预计 26-27 年 EPS 分别为 0.96 元、1.06 元，对应 26 年估值 19X， 维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：17.85 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 861 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 851 | | 总市值（十亿元） | 15.4 | | 流通市值（十亿元） | 15.2 | | 每股净资产（MRQ） | 4.5 | | ROE（TTM） | 18.8 | | 资产负债率 | 56.5% | | 主要股东 | Universal Dairy Limite ...