科达利(002850)：业绩表现超预期 业务进入双轮驱动新阶段

点评： 业绩表现超预期，归母净利率Q1 同比提升。1Q25 公司实现营收30.22 亿元，同比+20.5%；实现归母净 利3.87 亿元，同比+25.5%。从盈利能力看，1Q25 公司毛利率达22.2%，同比基本持平，归母净利率达 12.8%，同比+0.5pct。费用端公司持续控费降本，管理和研发费用率同比下滑， 1Q25 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.4%/2.3%/5.1%/1.3%，分别同比+0.0/-0.4/-0.2/+0.7pct。 国内优质客户持续拓展，海外产能稀缺，出货提升可期。基于公司在全球拥有 16 个结构件生产基地 （国内 13 个+欧洲 3 个）的配套优势，公司不断深化现有大客户（CATL、LG、特斯拉、松下、中创新 航、亿纬锂能、欣旺达等）份额的同时，25 年2 月，公司与因湃电池签订了《战略合作协议》，获得了 其未来五年动力及储能电池结构件的 100%供应份额，客户广度持续拓展。海外方面，24 年公司海外营 收5.7 亿元，同比+7%。目前公司瑞典和匈牙利一期生产基地已经投产放量，匈牙利二期稳步扩产，德 国生产基地待客户订单放量亦可快速投入生产，马来西亚和美国项目前 ...