贝泰妮(300957)：组织变革持续推进 期待618大促企稳回升

事件 盈利预测与投资建议 考虑到公司组织变革仍在持续，我们预计公司2025-2027 年收入分别为63.38/69.40/75.16 亿元，对应增 速分别为10.5%/9.5%/8.3%；归母净利润分别为7.37/8.46/9.37 亿元，对应增速分别为 46.6%/14.7%/10.8%；EPS 分别为1.74/2.00/2.21 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；销售平台相对集中的风险；销售季节性波动的风险 公司发布2024 年年报与2025 年一季报：2024 年营收57.36 亿元（同比+3.9%），归母净利润5.03 亿元 （同比-33.5%）；2025Q1 营收9.49 亿元（同比-13.5%），归母净利润0.28 亿元（同比-84.0%）。 组织变革持续推进，利润增长短期承压 2024 年营收增长稳健，利润增长波动，主要源于：1）美妆行业2024 年"双11"等线上大促活动销售普遍 不如预期，公司未达成"双11"预期销售目标；2）市场竞争加剧影响，公司营销费用投入增加；3）悦江 投资业绩承诺未能如期完成，公司基于谨慎性原则，计提长期资产减值准备金；4）公司长期资产折旧 摊 ...