拉卡拉(300773)：交易量下滑业绩承压 支付加成为新看点

维持"增持" 评级，维持目标价为 27.90元，对应 2026年 31xP/E。 公司2024 年营收/归母净利润/扣非净利润57.62/3.51/5.53 亿元，同比-2.98%/-23.26%/-2.82%，2025Q1 营 收/归母净利润/扣非净利润13.00/1.01/0.85 亿元，同比-13.02%/-51.71%/-62.97%。考虑到行业支付交易量 下滑，调整2025-2027 年EPS 为0.76/0.91/1.11 元（调前2025/2026 年为1.03/1.21 元）。考虑行业估值水 平，且公司作为行业龙头更具竞争优势，给予2026 年31 xP/E，维持"增持"评级，维持目标价27.90 元。 本报告导读： 支付交易金额下滑是公司业绩下滑的主要因素。作为行业头部，公司受益于供给侧出清，仍然看好公司 发展。 投资要点： 支付交易金额下滑是业绩下滑的主要原因。公司2024 年支付业务收入51.65 亿元，收入占比90%，是公 司收入的主要来源，支付业务中，2024 全年交易金额4.22 万亿元，同比-6.43%，其中扫码交易金额1.36 万亿元，同比+13%，银行卡交易金额2.86 万亿 ...