天孚通信(300394)：业绩符合预期 期待高端产品放量

海外总部和泰国产能投运，加大研发投入推进新品落地。2024 年公司新加坡海外总部平台及泰国生产 基地已投运，光通信元器件产能同比+4.0%至59200 万个，全球资源配置能力和人才团队国际化能力显 著提升。公司加大研发投入积极布局硅光、CPO 等前沿领域核心技术，2024年研发投入同比+62.1%至 2.3 亿元。2025 年公司有望继续扩大海外产能，提升泰国基地交付能力，扩充更多新产品线落地。 公司无源、有源产品将受益于后续需求扩张与技术发展。我们认为25年产业需求有以下趋势：1）云厂 在推理需求凸显+算力卡供应扩张+自建以太网结构迭代三重趋势下，25 年对800G 的需求将充分释放； 2）英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势，同时自身客户结构持续优化，将进一步引 领1.6T 等前沿产品的迭代与应用；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降 低成本三层产业逻辑，有望加速渗透。同时CPO 应用前景渐显，有望在后续逐步技术落地、开启产业 化应用。 事件：公司发布2024 年业绩，2024 年公司实现营收32.5 亿元，同比+67.7%；归母净利润13.4 亿元，同 比+84.1% ...