怡合达(301029)：2024年经营性现金流提升 产品结构优化

发展趋势 国内市场仍为重心，FB 业务稳步推进。2024 年公司内销收入占比达99.5%，华中、西南地区实现较快 增长，同比分别增长16.03%和34.54%。2024 年FB（非标零部件）是重点战略方向，2024 年5 月自动报 价系统上线后，全自动覆盖率提升至60%，设备稼动率从12%提升至75%，显著提高生产效率和产品质 量。公司持续推进数字化转型，通过打通客户系统、推广MES 系统，提升客户服务体验和内部运营效 率。 盈利预测与估值 考虑到2025 年公司海外市场去库存进展较为缓慢，进一步影响海外业务营收，我们下调2025 年净利润 预测19.6%至5.0 亿元（同比+24.2%），并首次引入2026 年净利润预测5.9 亿元（同比+16.8%）。当前 股价对应2025/2026 年25.6x/21.9x P/E。考虑到近期自动化板块估值回落，我们下调目标价15%至24 元，维持跑赢行业评级，对应2025/2026 年30.3x/26.0P/E，较当前股价有18.5%的上行空间。 风险 2024 年业绩低于我们预期 公司公布2024 年年报: 4Q24 营业收入6.47 亿元，同比-16.18%，实现 ...