百龙创园(605016)：25Q1实现高增 积极推动产能扩张 持续增长可期

阿洛酮糖内需释放可期。随着25 年3 月国家卫健委公告将D-阿洛酮糖作为新食品原料的申请纳入公开 征求意见范围，我们认为，阿洛酮糖在国内获批在即，或有望在今年上半年正式获批。《健康中国行 动》将功能性代糖纳入重点支持目录，2025 年专项补贴超5 亿元，以满足慢性病防控的"饮食干预"刚 需，为阿洛酮糖等代糖产品的发展提供了政策支持。 盈利预测：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.41/4.57/6.24亿元，同比分别 +39%/+34%/+37%，当前股价对应2025-27 年PE 分别为20X/15X/11X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险等 25Q1 分产品看：25Q1 公司膳食纤维系列实现收入1.70 亿元，同比+25.4%，益生元系列实现收入0.86 亿元，同比+17.3%，健康甜味剂系列实现收入0.50 亿元，同比+105.3%，其他淀粉糖（醇）实现收入 0.02 亿元，同比+10.3%。我们判断，25Q1 公司受益于产能释放，各类产品收入均有所增长，尤其阿洛 酮糖产品增长明显 ...