周大生(002867)：金价高企抑制终端动销、业绩阶段性承压 加速推进品牌矩阵

公司4.28 公告24 年收入/归母净利润138.9/10.1 亿元、同比-14.73%/-23.25%，其中Q4 收入/归母净利润 30.83/1.55亿元、同比-18.79%/-29.69%。 1Q25 营收/ 归母净利润26.73/2.52 亿元、同比-47.28%/-26.12%，毛利额7.01 亿元、同比-11.25%，业绩 承压主要系金价高企抑制黄金消费。 经营分析 金价高位攀升抑制消费需求、素金类承压，镶嵌类同比微增，银饰等其他辅品类表现亮眼。1Q25 素金/ 镶嵌类收入1.28/21.15 亿元、同比+0.15%/-53.15% ， 营收占比4.79%/79.11%；银饰等其他辅品类收入 1.5 亿元、同比+36.5%。 加盟业务受客户进货补充库存意愿较低影响收入端降幅较大，自营及电商受益产品结构优化利润率改善 明显。 自营：1Q25 电商收入5.34 亿元、同比-6.71%，其中镶嵌/黄金/ 辅品类收入0.38/3.27/1.45 亿元、同 比-8.17%/-17.61%/+31.59%；自营线下收入5.27 亿元、同比-16.29% ， 其中镶嵌/ 黄金收入0.33/4.85 亿 元、同比 ...