鲁阳节能(002088)：陶瓷纤维需求景气承压 管理提效

投资事件 公司陶瓷纤维龙头地位稳固，股东赋能或持续强化竞争力，汽车衬垫与工业过滤业务正渐入佳境，我们 预计对公司贡献将持续加大，且与陶瓷纤维业务有一定协同发展机会，公司成长前景可期。考虑持续偏 低的陶纤需求景气压力及新业务整合需要时间，调整盈利预测。我们预计2025-2027 年公司收入分别 yoy+1%/7%/8%至36/38/41 亿元；归母净利分别yoy+2%/10%/10%至4.9/5.4/5.9 亿元。现价对应公司 2025 年 PE 13x，结合公司分红等，公司估值有吸引力，维持"买入"评级。 公司公告2024 年年报及2025 年一季报，2024 年公司收入、归母净利、扣非归母净利分别为35.3、4.8、 4.9 亿，yoy 分别为+0%、-2%、-7%。2024Q4 及2025Q1 公司收入、归母净利、扣非归母净利分别为 9.9/5.4、1.4/0.6、1.5/0.6 亿，yoy 分别为+3%/-23%、+8%/-27%、+10%/-28%。2024 年公司拟现金分红 含税4.1 亿，yoy+0.2%;分红比率85.5%,yoy+2.3pct，对应股息率6.2%（2025/04/28 收盘价） ...