凯格精机(301338)：Q1收入快速增长 优势产品收入占比提升拉动毛利率上行

存货/合同负债快速增长，为全年业绩增长奠定基础。25Q1 末，公司存货5.51 亿元，环比上季度末提升 17.77%，合同负债1.24 亿元，环比上季度末提升23.86%。存货和合同负债的增长指引全年收入稳步快 速增长。 盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年收入10.29/11.71/12.93 亿元，同比增长20.17%/13.77%/10.38%， 归母净利润1.31/1.57/1.82 亿元，同比+85.80%/19.72%/16.27%，对应25 年PE 为28X，维持"推荐"评级。 22024 年新产品放量明显，降本增效成效显著。 2024 年全年实现营收8.57 亿元，同比+15.75%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+34.12%；实现扣非归 母净利润0.64 亿元，同比+60.25%。毛利率32.21%，同比+1.26pct；归母净利润率8.23%，同比 +1.13pct；扣非归母净利润率7.42%，同比+2.06pct。 分产品来看，锡膏印刷设备实现营业收入 4.44 亿元，同比增长 10.62%，主要原因系下游以手机为代表 的消费电 子需求回暖、AI 服务器需求的增长、新能源 ...