北新建材(000786)：业绩稳健增长 两翼业务持续发力

石膏板业务稳居龙头，成本控制效果显著。2024 年，公司石膏板销量21.71亿平米，同比微降0.05%， 石膏板销售均价同比-4.74%至6.04 元/平米，销售平均成本同比-4.76%至3.71 元/平米，产能利用率同比 +4.29pct 至66.52%。 公司通过集中采购优化供应渠道、装备升级提升产能利用率及实施一毛钱成本节约计划等举措有效控制 成本。根据中国建筑材料联合会石膏建材分会的研究和数据统计，截至2024 年末，全国纸面石膏板行 业产能约58 亿平米；北新建材石膏板产能达35.63 亿平米，以产能计算市占率约61.4%，持续巩固行业 龙头地位。 涂料布局快速推进，股权激励提振士气，维持"强烈推荐"。2024 年内，公司正式完成嘉宝莉联合重 组，实现涂料的全国产能布局，同步建成132.66 万吨涂料产能，产能利用率51.88%。公司推出限制性 股票激励草案，旨在强化核心骨干士气，释放较为积极的发展信心。考虑到市场竞争激烈，公司产品销 售价格承压，我们略下调盈利预测，并引入2027 年预测，预计2025-2027年EPS 分别为2.58 元、2.97 元、3.34 元，对应PE 分别为10.9x、9 ...