昆仑万维(300418)：收入较快增长 短期仍亏损承压

公司公布24 年报及25Q1 业绩。2024 年实现收入56.62 亿元，同增15.2%；归母净亏损15.9 亿元，符合 业绩预告预期（归母净亏损13.9-19.9 亿元），亏损主因：1）金融资产价格波动和投资亏损预计共11 亿 元；2）AI 相关费用投入加大。 25Q1 实现收入17.64 亿元，同比增长46.07%，主因短剧及opera 业务高 增长；归母净亏损7.7 亿（去年同期亏损1.9 亿），主因投资业务亏损4.9 亿元，以及AI 软件技术业务和 短剧业务的市场推广费及充值渠道手续费增加。公司AI 应用领域持续领先布局，后续随着投资业务的 改善及前期买量投入的回收，公司业绩有望改善，维持"买入"评级。 AI 应用场景持续落地，推进商业化进程 盈利预测与估值 我们基本维持公司25-26 年归母净利润为-3.1 亿元/3.3 亿元，并预计27 年归母净利润为5.3 亿元。我们 SOTP 估值法估计公司目标市值446.6 亿元，对应目标价36.28 元（前值44.84 元，亦基于SOTP 估值）， 维持"买入"。 风险提示：AI 落地不及预期、模型开发进度不及预期、行业政策风险。 AI 社交平台Linky ...