招商蛇口(001979)：积极投拓一线土储 加速回购稳固价值

新增融资成本持续维持低位，重视市值管理回购速度加快。25Q1 公司新发10亿规模中期票据，票面利 率维持在2.05%的低位。24 年Q4 公司发布回购公告，宣布回购金额3.51-7.02 亿，回购股份将全部予以 注销。截至2025Q1 末，公司累计回购金额占拟回购金额上限的37.75%，此外2025 年4 月份公司发布了 关于加快回购公司股份的公告，公司持续加强股东回报力度，彰显其长期发展的信心。 盈利预测与估值。公司加大一线城市投资力度，回购积极回馈股东，伴随优质项目的陆续结转，公司盈 利能力有望持续恢复。我们预计公司2025-2027 年分别可实现营业收入1590.8、1557.4、1654.0 亿元； 归母净利分别为45.1、49.8、55.1 亿元。对应PE 分别为18.4x、16.7x、15.1x，维持"推荐"评级。 事件：公司发布2025Q1 业绩报告，2025Q1 公司实现营收204.5 亿元（yoy-13.9%）；实现归母净利4.5 亿元（yoy+34.0%）。 积极补充一线城市优质土储，全年销售降幅有望维持稳定。2025Q1 公司实现销售面积145.8 万㎡（yoy- 12.5%），销售金额 ...