证券研究报告 房地产 今年"小阳春"与往年有何不同？ 华泰研究 2026 年 3 月 24 日│中国内地 动态点评 节后新房成交同比下行，但二手房市场迎来三年以来最强"小阳春"，房价 节前整体趋稳，一线城市表现相对坚挺。前瞻指标显示，二手房需求热度尚 在高位，业主挂牌心态趋稳，但买卖双方议价率走阔，价格预期修复仍需时 日，针对性楼市支持政策的有效性得以验证，小户型成交占比显著提升，价 格有望率先筑底，同时打通置换链条的第一环，为楼市企稳积累势能。当前 地产市场底部渐明，关注优质房企以及物管企业投资机遇。 成交量价：二手房"小阳春"与新房热度呈反差，价格趋稳 节后新房网签面积同比-8.8%。二手房成交量是本次"小阳春"最为亮眼的 指标。春节至今一个月以来，22 城网签面积成交量达 2023 年以来新高，26 城节后二手房实时成交套数同比增速高达 22%。房价节前企稳，3 月以来小 幅松动，一线城市相对坚挺。自 25 年 12 月 28 日起，84 城冰山指数周环 比降幅开始收窄，步入 3 月指数有所松动，但周环比跌幅仍在 0.2%及以内。 截至 3 月 22 日，冰山指数 84 城月环比-0.5%，其中一线/二 ...

证券研究报告 | 2026年03月25日 招商蛇口（001979.SZ） 优于大市 行业保持领先，减值同比下降 归母净利润-75%，减值规模同比下降。2025 年公司实现营业收入 1547 亿元， 同比下降 14%；实现归母净利润 10 亿元，同比下降 75%。公司业绩下滑的主 要是开发业务结转规模下降及投资收益减少。公司全年计提资产减值损失 44 亿元，同比下降 26%。公司开发业务结算毛利率为 15.33%，同比下降 0.25 个百分点。 销售保持行业前列，投拓聚焦核心城市。2025 年公司累计实现销售金额 1960 亿元，同比下降 11%，行业排名提升一位至第四位；实现签约销售面积 716 万平方米，同比下降 24%。公司在上海、深圳、成都等 10 个城市实现全口径 销售金额排名前三，核心城市市场地位稳固。2025 年公司累计获取 43 宗地 块，总计容建面约 440 万平方米，总地价约 938 亿元，公司需支付的权益地 价约为 543 亿元。公司在投资策略上坚持聚焦核心，年内"核心 10 城"的 投资占比接近 90%，其中一线城市的投资占比达 63%。代建业务方面，全年 新增代建项目 80 个，新增签 ...

证券研究报告 | 2026年03月25日 招商蛇口（001979.SZ） 优于大市 行业保持领先，减值同比下降 归母净利润-75%，减值规模同比下降。2025 年公司实现营业收入 1547 亿元， 同比下降 14%；实现归母净利润 10 亿元，同比下降 75%。公司业绩下滑的主 要是开发业务结转规模下降及投资收益减少。公司全年计提资产减值损失 44 亿元，同比下降 26%。公司开发业务结算毛利率为 15.33%，同比下降 0.25 个百分点。 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 S0980520040006 S0980520030001 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 证券分析师：王静 销售保持行业前列，投拓聚焦核心城市。2025 年公司累计实现销售金额 1960 亿元，同比下降 11%，行业排名提升一位至第四位；实现签约销售面积 716 万平方米，同比下降 24%。公司在上海、深圳、成都等 10 个城市实现全口径 销售金额排名前三，核心城市市场地位稳固。2025 年公司累计获取 43 宗地 块， ...

证券代码：001979 证券简称：招商蛇口 招商蛇口 2025 年度业绩说明会暨投资者交流会活动记录表 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | | □媒体采访 ☑ 业绩说明会 | | 投资者关系 | □新闻发布会 □路演活动 | | 活动类别 | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 网络直播，面向所有投资者 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2026 年 3 月 17 日 15:30-17:00 | | 地点 | 线上直播平台：全景网、招商蛇口官网 | | 上市公司 | 公司董事长朱文凯，董事总经理聂黎明，副总经理伍斌，副总经理吕斌以 | | 接待人员姓名 | 及公司财务总监兼董事会秘书余志良 | | 投资者关系活动 | 一、业绩发布 | | | 招商蛇口 2025 年度业绩说明会暨投资者交流会，由公司财务总监兼 | | | 董事会秘书余志良主持。主持人首先介绍了出席本次会议的公司管理层、 | | | 独立董事和独立财务顾问主办人，随后介绍了公司业绩及主要财务数据； | | | 董事总经理聂黎明介绍了公司2025年经营情 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 23 日 强于大市 房地产行业第 12 周周报（2026 年 3 月 14 日-2026 年 3 月 20 日） 新房成交同比由正转负，二手房成交同比降幅收窄；上 海商业用房购房最低首付比例降至 30% 新房、二手房成交面积环比涨幅均收窄，新房同比由正转负、二手房同比降幅收窄；新房库存面 积同环比均上涨；去化周期同环比均上涨。 核心观点 投资建议 风险提示： ◼ 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 相关研究报告 《单月销售降幅收窄，施工建安投资修复带动投资 降幅收窄，新开工降幅小幅扩大——房地产行业 2026 年 1-2 月统计局数据点评》（2026/03/17） 《房地产行业 2026 年 2 月 70 个大中城市房价数据 点评：70 城新房、二手房房价环比跌幅均收窄；一 线城市新房房价环比止跌》（2026/03/17） 《延续"着力稳定房地产市场"基调；首次提出"加强 初婚初育家庭住房保障"——2026 年政府工作报告 学习体会》（2026/03/06） 《2026 年房地产市场"前低后高"；全年板块或迎来 两大拐 ...

走势比较 (10%) (2%) 6% 14% 22% 30% 25/3/24 25/6/4 25/8/15 25/10/26 26/1/6 26/3/19 招商蛇口 沪深300 股票数据 总股本/流通(亿股) 90.16/84.14 总市值/流通(亿元) 789.8/737.03 12 个月内最高/最低价 (元) 11.1/8.43 2026 年 03 月 23 日 公司点评 买入/维持 招商蛇口(001979) 目标价: 昨收盘:8.76 招商蛇口 2025 年报点评：拿地聚焦核心，行业排名提升 相关研究报告 证券分析师：徐超 电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 2025 年公司实现营收 1547.28 亿元，同比下降 13.53%，归母净利润 10.24 亿元，同比下滑 74.65%。营收和归母净利润均同比下滑，且归母净 利润降幅更高主要原因包括：1）公司开发业务项目结转规模同比下降； 2）投资净收益同比下降 81.81%至 7.08 亿元。此外，公司销售毛利率较 24 年同期降低 0.85 个百分点至 13.76%。 ...

[Table_Author] 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨招商蛇口（001979.SZ） [Table_Title] 招商蛇口 2025 年报点评： 业绩反映周期压力，经营表现稳中有进 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年度报告，报告期内实现营业收入 1547 亿元（同比下降 13.5%），归母净利润 10.2 亿元（同比下降 74.6%），扣非后归母净利润 1.7 亿元（同比下降 93.1%）。业绩方面，周 期压力在过去几年的业绩中逐步体现，但公司仍保持一定盈利水平，随着周期调整进入下半场， 后续业绩有望筑底回升。经营方面，公司 2025 年销售规模排名提升至行业第四，拿地强度明 显改善且持续聚焦核心城市，持有业务稳健发展，综合竞争力保持行业前列。若后续行业迎来 景气拐点，公司估值修复潜力较大，维持"买入"评级。 分析师及联系人 刘义 宋子逸 SAC：S0490520040001 SAC：S0490522080002 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 ...

证券研究报告 房地产 证券分析师 邓力 SAC：S1350525070006 dengli@jzsec.com 陈颖 SAC：S1350525110002 chenying02@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 板块表现： 小阳春趋势延续，南京鼓励住房消费"以旧换新" 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 23 日 投资评级： 看好（维持） ——房地产行业周报（26/3/14-26/3/20） 投资要点： 风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 板块行情：本周上证指数下跌 3.4%、深证成指下跌 2.9%、创业板指上升 1.3%、沪深 300 下 跌 2.2%、房地产（申万）下跌 4.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：京投发展(+24.0%)、 市北高新(+10.0%)、世联行(+8.7%)、京能置业(+7.7%)、*ST 阳光(+4.8%)，涨跌幅后五的分 别为：西藏城投(-11.4%)、中天服务(-10.8%)、合肥城建(-10.5%)、 ...

房地产 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 房地产 沪深300 相关研究报告 《十五五规划纲要正式发布，住建部 表 态 坚 决 稳 住 楼 市 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 《自然资源部 38 号文定调，土地市场 进 入 存 量 时 代 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.3.12 《逆境磨砺，暗藏契机—房地产行业 2026 春季投资策略》-2026.3.3 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 本周我们跟踪的全国 30城新房成交面积和 15城二手房成交面积均连续六周同比 下降，反映出"小阳春"成色略有不足。本周央行提出继续实施好适度宽松的货 币政策，南京和郑州均出台了一系列地产优化政策，在各项促进房地 ...

房地产 单周成交数据仍降，南京郑州地产政策优化 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 房地产 沪深300 相关研究报告 《十五五规划纲要正式发布，住建部 表 态 坚 决 稳 住 楼 市 — 行 业 周 报 》 -2026.3.15 《自然资源部 38 号文定调，土地市场 进 入 存 量 时 代 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.3.12 《逆境磨砺，暗藏契机—房地产行业 2026 春季投资策略》-2026.3.3 价格端：2026 年第 12 周，冰山 100 指数为 9994，周环比-0.1%，周同比-12.5%； 其中北京、上海、深圳、广州周同比分别-14.9%、-11.1%、-10.1%、-12.8%，环 比分别持平、+0.2%、-0.1%、-0.2%。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 huyaowen@ky ...