行 业 报 告 地产 2025 年 12 月 03 日 行业年度策略报告 曙光渐近，拥抱价值 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业半年度策略报告*房地产*品质为 锚，破浪前行——地产行业 2025 年中期策略报告* 强于大市 20250623 【平安证券】行业年度策略报告*房地产*止跌回稳， 价值回归*强于大市 20241214 证券分析师 | 杨侃 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514080002 | | | BQV514 | | | YANGKAN034@pingan.com.cn | | 郑茜文 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520090003 | | | ZHENGXIWEN239@ pingan.com.cn | | 王懂扬 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522070003 | | | WANGDONGYANG339@pingan.com.cn | 平安观点： 行 业 年 度 策 略 报 告 证 券 研 究 报 告 融资成本下降。 2025 年回顾：楼市先扬后抑，政策延续呵护。2025 年全国楼市先扬后抑， ...

证券分析师 邓力 SAC：S1350525070006 dengli@jzsec.com 陈颖 SAC：S1350525110002 chenying02@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 证券研究报告 行业定期报告 房地产 hyzqdatemark 2025 年 12 月 03 日 证监会推动商业不动产 REITs 试点，商业地产望重估 投资评级： 看好（维持） ——房地产行业周报（25/11/22-25/11/28） 投资要点： 风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 板块行情：本周上证指数上升 1.4%、深证成指上升 3.6%、创业板指上升 4.5%、沪深 300 上升 1.6%、房地产（申万）上升 0.7%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：万通发 展(+19.3%)、*ST 南置(+12.6%)、新华联(+10.5%)、张江高科(+9.7%)、天保基建(+9.2%)， 涨跌幅后五的分别为：华夏幸福(-14.9%)、京基智农(-14.8%)、万科 A(-11.2%)、 ...

Core Insights - The real estate land market in China is experiencing a structural differentiation as major real estate companies adopt a more cautious approach to land acquisition as the year-end approaches [1][2][16] - The total land acquisition amount for the top 100 real estate companies reached 847.8 billion yuan from January to November, marking a year-on-year increase of 14.1%, although the growth rate has significantly slowed compared to the previous months [2][6] - The trend of joint land acquisition among private real estate companies is becoming more common, particularly in first- and second-tier cities [11][13] Land Acquisition Trends - In November, private real estate companies focused on advantageous regions, with joint acquisition models becoming more prevalent [1][11] - The top three companies in terms of new value added from January to November are China Overseas Land & Investment (1,963 billion yuan), China Merchants Shekou (1,833 billion yuan), and Greentown China (1,293 billion yuan) [6][8] - The top 10 companies accounted for 54.1% of the total land acquisition amount among the top 100 companies, indicating a significant concentration of land acquisition among leading firms [6][16] Market Dynamics - The average premium rate for land transactions in November was 4.1%, reflecting a low level of market heat, with most land parcels sold at base prices [15][16] - Notable land acquisition cases include a competitive bid by Maoyuan Real Estate in Beijing, which won a plot for 5.024 billion yuan with an 18.21% premium [13] - The investment strategy of private companies has shifted from nationwide expansion to focusing on core areas, aiming to maintain survival and development in familiar markets [14][16] Future Outlook - The industry is witnessing an irreversible trend of increasing concentration, with resources continuing to flow towards leading companies, thereby squeezing the survival space for smaller firms [16] - The collaboration model in land acquisition is expected to become mainstream, reshaping the future development and cooperation landscape in the real estate sector [16]

2025年，房地产土地市场在房企的持续审慎中，悄然上演着一场结构性分化的"变奏曲"。 1-11月，中国百强房地产企业拿地总额虽然延续了此前的增长态势，但增长动力明显减弱，增幅相较于1-10月有所收窄。这也直观地反映出，随着年关将 近，面对市场前景的不确定性，房企在土地储备投资上变得更加审慎。值得关注的是，11月份，民营房企聚焦优势区域深耕拿地，联合体拿地模式变得更 加普遍。 中海地产、招商蛇口新增货值规模领先 根据中指研究院数据，1-11月份，TOP100企业拿地总额8478亿元，同比增长14.1%，虽继续延续增长态势，但增幅较1-10月大幅收窄。临近年底，企业拿 地积极性有所减弱，态度更趋审慎。 权益拿地金额方面，1-11月，中海地产、绿城中国、招商蛇口分别以870亿元、588亿元、564亿元位居前三名。 不难发现，头部企业拿地力度持续加强，占比显著提升。1-11月，拿地金额TOP10企业占TOP100企业比例高达54.1%，TOP20企业占比达66.7%，相比去 年底分别提高12.7个和11.8个百分点，头部房企拿地金额力度相对更强。 1-11月房企权益拿邮金额TOP20 中海地产 绿城中国 招商蛇口 ( ...

1 | 债券名称 | 招商局蛇口工业区控股股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 | | --- | --- | | | 公司债券（第三期）（品种一） | | 债券简称 | 25 蛇口 04 | | 债券代码 | 524555 | | 信用评级 | 主体 AAA，无债项 | | 评级机构 | 联合资信评估股份有限公司 | | 发行总额（亿元） | 50.40 | | 债券期限 | 3 年期 | | 票面年利率（％） | 1.77 | | 利率形式 | 固定利率 | | 付息频率 | 每年付息一次 | | 发行日 | 2025 年 11 月 25 日至 2025 年 11 月 26 日 | | 起息日 | 2025 年 11 月 26 日 | | 上市日 | 2025 年 12 月 2 日 | | 到期日 | 2028 年 11 月 26 日 | | 债券面值 | 100 元 | | 开盘参考价 | 100 元 | 招商局蛇口工业区控股股份有限公司 （以下无正文） 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） 在深圳证券交易所上市的公告 招商局蛇口工业区控股股份有限公司 2025 年面向专业投 ...

转自：新华财经 新华财经上海12月1日电（谈瑞）2025年接近年末，上海房地产市场在调整中呈现出结构性分化特征。 中指研究院最新发布的数据显示，1-11月上海新房市场供需虽出现下滑态势，但核心区域优质楼盘持续 热销，头部房企凭借稳健布局领跑销售榜单，土地市场运行平稳。一系列市场信号显示，在宽松政策基 调支撑下，上海房地产市场正逐步修复信心，向稳发展。 销售业绩方面，2025年1-11月，上海房地产销售业绩TOP30企业合计销售额达4392.9亿元，销售面积合 计621.2万平方米，市场集中度保持较高水平。其中，销售额突破150亿元的房企有10家，华润置地、保 利发展、招商蛇口成为年度销售金额榜的"三驾马车"，分别以417.9亿元、395.8亿元和387.8亿元的成绩 占据前三名。销售面积榜单上，同样是这三家企业领跑，招商蛇口以65.0万平方米的销售面积位居首 位，保利发展和华润置地分别以57.1万平方米和45.3万平方米紧随其后，显示出头部房企在上海市场的 深厚积淀与强劲竞争力。 权益销售数据更能反映房企的真实经营实力。2025年1-11月，上海房地产权益销售业绩TOP30企业合计 销售2954.6亿元，权益 ...

中指研究院发布的最新数据显示，2025年前11个月，权益拿地金额TOP100房企拿地总额为8478亿元， 同比增长14.1%，延续增长态势。 TOP10房企(按全国拿地金额计算)拿地金额占权益拿地金额TOP100房企的比例超过50%，拿地集中度较 高。 展望全年，严跃进表示，四季度房企普遍回归"现金流优先"的经营思路，部分企业适度收紧投资节奏， 使得年末拿地趋于平稳。但从结构来看，热点城市和核心板块的土拍活跃度仍有支撑，民营房企的回归 也在强化市场预期。预计2025年优质房企全年拿地金额将保持温和增长态势，增速较前三季度有所收 窄，但仍将维持在正区间。 从各城市群拿地积极性来看，今年前11个月，长三角TOP10房企(按长三角拿地金额计算)拿地金额2738 亿元，位居四大城市群之首；京津冀TOP10房企(按京津冀拿地金额计算)拿地金额1060亿元，位列第 二；中西部TOP10房企(按中西部拿地金额计算)拿地金额602亿元，位居第三。 (责任编辑：王晨曦) "长三角区域人口持续流入，奠定了其坚实的住房需求基础，确保了楼盘快速销售和资金回笼，相较于 其他区域，长三角市场虽竞争激烈，但为房企提供了确定性和安全边际，使 ...

中指研究院发布的最新数据显示，2025年前11个月，权益拿地金额TOP100房企拿地总额为8478亿元， 同比增长14.1%，延续增长态势。 11月单月，民营房企拿地较为活跃，通过联合国企拿地，聚焦优势区域独立拿地，当月在热点一二线核 心城市建立了相应的优势。例如，金沙鹭岛房地产开发有限责任公司在成都经过35轮竞价以3.37亿元竞 得成都郫都区一地块，溢价率39.53%。总的来看，民营房企依旧集中在自身优势区域拿地深耕。 从新增货值来看，中海地产、招商蛇口和绿城中国位列前三。2025年1月份至11月份，中海地产新增货 值规模为1963亿元，招商蛇口新增货值规模为1833亿元，两家企业均通过获取上海城市更新项目，货值 得以大幅提升。绿城中国新增货值规模为1293亿元，位列第三。TOP10房企（以新增货值计算）2025年 前11个月新增货值总额11446亿元，占TOP100房企的47.1%。 从整体表现来看，头部企业保持领先态势。其中，中海企业发展集团有限公司（以下简称"中海地产"） 以870亿元拿地金额位列榜首；绿城中国控股有限公司（以下简称"绿城中国"）以588亿元排名第二，招 商局蛇口工业区控股股份有限公司 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 11 30 年 月 日 房地产开发 2025W48：本周新房成交因基数同比大幅减少，年末房企拿地积极性降低 年末房企拿地积极性有所降低。根据中指数据，1-11 月 TOP100 房企拿地 总额 8478 亿元，同比+14.1%，增幅较 1-10 月大幅收窄。今年上半年， 部分核心城市核心地段土地市场相对热度较高，结构性的成交带动了全国 土地市场出让金额的增长；但随着头部房企补库目标的达成以及下半年新 房市场进一步走冷，年末房企拿地积极性有所降低。从榜单看，1-11 月权 益拿地金额排名前 5 的分别是中海地产、绿城中国、招商蛇口、保利发展、 华润置地。从新增货值看排名前 5 的分别是中海地产、招商蛇口、绿城中 国、保利发展、华润置地。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为 0.7%，落后沪深 300 指 数 0.92 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 24 名。 新房：本周 30 个城市新房成交面积为 187.5 万平方米，环比提升 9.3%， 同比下降 50.7%，其中样本一线城市的新房成交面积为 55.2 万方，环比 +27.5 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the real estate and property management sectors [4][38]. Core Views - The report highlights two major opportunities: the rise of favorable policies for quality housing and the potential revaluation of consumer-oriented commercial real estate assets due to the current monetary easing cycle [4][38]. - It suggests that while the real estate market continues to stabilize, core cities are expected to recover sooner [4][38]. Industry Data Summary New Housing Transaction Volume - In the week of November 22-28, 2025, 34 key cities saw a total new housing transaction volume of 2.52 million square meters, a decrease of 1.7% week-on-week [6][9]. - Year-on-year, November transactions in these cities dropped by 35%, with first and second-tier cities down by 33.4% and third and fourth-tier cities down by 51.4% [9][10]. Second-hand Housing Transaction Volume - In the same week, 13 cities recorded a total second-hand housing transaction volume of 1.16 million square meters, an increase of 4.2% week-on-week [14][15]. - Year-to-date, the total transaction volume for second-hand housing is 5.37 million square meters, reflecting a year-on-year increase of 0.7% [14][15]. Inventory and Supply - In the week of November 22-28, 2025, 15 cities had a total of 1.37 million square meters of new housing launched, with a transaction volume of 1.03 million square meters, resulting in a transaction-to-launch ratio of 0.75 [24][30]. - The total available residential area in these cities was 89.846 million square meters, a 0.4% increase week-on-week [24][30]. Policy and News Tracking Real Estate Industry - The National Development and Reform Commission is promoting the expansion of REITs to include hotels and commercial offices [33][34]. - The China Securities Regulatory Commission has initiated a pilot program for commercial real estate REITs [33][35]. Company Announcements - New City Holdings successfully issued a private REIT with a scale of 616 million yuan [38][41]. - China Jinmao announced plans to sell 100% equity of its Sanya tourism business for 2.27 billion yuan [38][41].