嘉元科技(688388)：24年公司业绩承压 25Q1环比修复

嘉元科技发布年报，2024 年实现营收65.22 亿元（yoy+31.27%），归母净利-2.39 亿元（yoy- 1354.99%），扣非净利-2.84 亿元（yoy-921.46%）。2025年Q1 实现营收19.81 亿元（yoy+113.00%、 qoq-9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%）。公司一季度业绩较24 年实现明 显修复，我们维持增持评级。 根据24 年财报推算，公司锂电铜箔加工费1.59 万元/吨，下跌幅度较大，且基于未来长期看，铜箔产能 仍然偏松，行业25-26 年加工费或偏弱，我们下调公司整体毛利率，此外公司一季度费用率环比上升， 考虑公司未来研发投入加大，我们上调费用率预期。预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.27、0.61、0.96 元（前值0.62/0.87/-元，-56.5%/-29.9%/-）。我们预计公司25年BPS 为16.46 元，可比公司25 年Wind 一 致预期PB 均值为1.28 倍，由于公司2024 年开展多元经营增加了嘉元隆源高精度铜合金及嘉元新能源光 伏EPC 等业务，市场风险偏好上升，给予 ...