飞科电器(603868)：25Q1净利率改善明显 博锐品牌稳健增长

事件： 盈利预测、估值与评级：考虑到国内线上渠道竞争环境趋严，下调公司2025-26 年归母净利润至6.8/7.6 亿元（较前次预测分别下调13%/12%），新增2027 年归母净利润8.2 亿元，当前股价对应PE 分别为 23/20/19 倍，飞科是个护小家电行业龙头，以"研发创新"和"品牌运营"为核心竞争力，长期看品牌升 级、渠道转型逻辑顺畅，维持"买入"评级。 公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营业总收入41 亿元（YoY-18%），归母净利 润/扣非归母净利润5/4 亿元（YoY-55%/-60%）；25Q1实现营收12 亿元（YoY-1%），归母净利润/扣非 归母净利润约为1.8/1.6 亿元（YoY+0.5%/-1%）。2024 年度利润分配方案每10 股派现5 元（含税），现 金分红率为48%。 风险提示：产品集中度较高，新品拓展不确定性，宏观经济波动。 点评： 营业收入短期承压，博锐品牌稳健增长。分产品看，公司24 年个护电器产品/生活电器产品/其他产品收 入分别为39.6/0.6/1.1 亿元（YoY-17%/-39%/-36%），其中个护电器产品中电动剃须刀 ...