贵州茅台(600519)：25Q1收入双位数成长 顺利实现开门红

3、展望未来，公司保持着"定力"和"信心"，全力推动国内市场的"三个转型"，更好地满足消费者需 求，有望实现稳健、健康、可持续发展。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS 分别为75.48元、82.68 元、90.24元，对应动态PE 分别为20 倍、19 倍、17 倍。公司拥有行业最强品牌力，正积极推进国内市场"三个转型"，长线发展后劲十足， 维持"买入"评级。 风险提示：经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。 税费及管理费率下降，净利率同比略增。1、25Q1公司毛利率为92.1%，较去年同期下降0.6个百分点， 预计主要系产品结构略有下沉；营业税金及附加率同比下降1.6 个百分点至13.9%。2、费用率方面， 25Q1 销售费用率提升0.5 个百分点至2.9%，管理费用率下降0.7 个百分点至3.7%，财务费用率同比提升 0.5 个百分点至-0.6%，整体费用率微升0.2个百分点至6.1%。综合作用下，25Q1净利率同比提升0.5 个百 分点至54.0%。2、25Q1 公司销售现金回款561.4 亿元，同比+21.4%，截至25Q1末合同负债87.9亿元， 同比-7.7%，现金流整体平稳。 ...