小摩：中国乳业关注度和交易活动有所增加 伊利复苏路径清晰

摩根大通称，2025年业绩指引之所以令人安心，具体表现为：一，营收目标同比上调2.8%，至1190亿 元人民币(与蒙牛的低个位数增长目标相近)；二，税前利润同比增长24.4%，至126亿元人民币，隐含的 税前利润率提高1.8个百分点，至10.6%(高于蒙牛2025-2027年运营利润率提高1-1.5%的目标)。三，行业 渠道库存已达到健康水平，而整体消费情绪仍较为谨慎(因此营收目标较低)。 伊利预计由于奶牛场产能削减、牛肉价格上涨加速养殖场关闭以及贸易战持续推高饲料成本，2025年下 半年原奶供应过剩的局面将得到扭转。摩根大通认为，这对整个行业是利好消息，同时也对蒙牛 (02319)和飞鹤(06186)给予增持评级。 摩根大通指出，尽管2024年业绩表现不佳在意料之中，但伊利(600887.SH)2025年业绩指引令人安心。 该行分析师上调了对伊利2025年销售额/报告收益/经常性收益的预期，预计同比分别增长 3.4%/34%/80%，基于现金流折现模型(DCF)得出的新目标价为35元人民币(之前为30元人民币)，预期 2026年市盈率为18倍，重申其为中国乳业首选股票。 摩根大通的交易部门近期注意到，中国乳 ...