淮北矿业(600985)：煤炭量价影响利润 新项目推进公司稳步成长

价格及产销量下滑拖累一季度业绩。由于煤矿过断层等原因，2025 年一季度公司产销下滑，Q1 公司实 现商品煤产量431 万吨，同比-17.73%；商品煤销量297 万吨，同比-26.18%。价格方面，2025 年Q1 公 司单位商品煤售价938 元，同比-20.3%；单吨成本520 元，同比-12.3%；单位毛利418 元，同比-28.4%。 收入方面，2025Q1 煤炭业务收入27.9 亿元，同比-41.2%；板块毛利12.4 亿元，同比-47.2%。 风险提示：下游需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、安全生产风险。 无水乙醇为化工板块注入新增量。2024 年公司60 万吨无水乙醇项目投产，公司自产甲醇可作为原料， 将在2025 年贡献利润。2025 年Q1 公司无水乙醇产/销量10/9 万吨，吨售价4777 元/吨，贡献营业收入 4.4 亿元。焦炭方面，2025Q1 焦炭产/销量74/70 万吨，同比-15.2%/-18.8%；吨售价1499元/吨，同 比-35.2%；实现甲醇产/销量12/4 万吨，同比+31.16%/-47.23%，产量上升而销量下滑是因为自产甲醇作 为无水乙醇原 ...