信达证券：给予天润乳业买入评级

盈利预测与投资评级：牛只淘汰有望大幅降速，业绩有望先抑后扬。公 信达证券股份有限公司赵雷近期对天润乳业进行研究并发布了研究报告《淘汰牛只扰动利润，业绩有望先 抑后扬》，给予天润乳业买入评级。 天润乳业(600419) 事件：公司发布2025年一季报。25Q1，公司实现营业收入6.25亿元，同比-2.50%；归母净利润-7330万 元，同比-1713.36%；实现扣非归母净利润-103万元，同比-104.54%。 点评： 乳业消费乏力，Q1收入略降。行业角度看，乳制品Q1仍然呈现供给端过剩，需求端乏力的景象，奶价同 环比继续下行，一季度全国牛存栏量同比-3.5%，乳制品产量同比-2.4%。在此背景下，公司Q1收入略有下 降，分产品看，常温乳制品、低温乳制品和畜牧业产品分别实现收入3.47亿元、2.39亿元和1732万元，同 比分别-4.38%、-0.64%和-44.27%。分区域看，疆内和疆外分别实现收入3.55亿元和2.51亿元，同比分 别-4.40%和-5.87%。 毛利率略降，淘汰牛只导致利润亏损。公司Q1毛利率为14.63%，同比-1.80pct，主要系公司短期部分产品 促销所致。费用端看，整体费用率相 ...