科沃斯(603486)：控费效果明显 盈利能力改善

本报告导读： 公司2024 年和2025Q1 盈利能力改善，降本增效效果显现。增持评级。 投资要点： 风险提示：对美出口的不确定性，行业竞争激烈。 事件：公司2024 年营收165.42 亿元(+6.71%)，归母净利润8.06 亿元(+31.7%)，其中2024Q4 营收63.16 亿 元(+27.07%)，归母净利润1.91 亿元(+2178.04%)；2025Q1 营收38.58 亿元(+11.06%)，归母净利润4.75 亿 元(+59.43%)。 双品牌驱动，国内外齐发力：2024 年科沃斯品牌服务机器人/添可品牌智能生活电器分别收入80.8/80.6 亿元，+5.22%/+10.87%。科沃斯品牌服务机器人/添可品牌洗地机全球出货达295/414 万台，同比 +16.9%/+28.3%，整体呈现出以价换量的趋势。2024Q4 国补刺激下公司销售高增，科沃斯/添可单季度 出货量分别同比+47.5%/+32.7%。 2024 年境内/境外分别收入94.3/71.1 亿元，同比+5.00%/+9.06%。海外的增长主要由欧洲市场拉动，科 沃斯/添可2024 年欧洲收入分别同比+51.6%/+64.0%。 ...