华大九天(301269)：内生外延双轮驱动 EDA龙头全流程覆盖将近

投资要点 我们预计公司 2025-2027 年：营收为17.56、25.05、35.10 亿元， CAGR 达41.4%；归母净利润为2.25、 3.49、4.74 亿元，CAGR 达45.0%；PS 倍数37/26/18 倍。公司营收实现强劲增长，利润显著提升，对比 全球巨头，公司市值仍有较大成长空间，维持"买入"评级。 股份支付致24 年利润承压，25Q1 归母净利润增26.72%1）24 全年：公司实现营收12.22 亿元，同比增 20.98%；归母净利润1.09 亿元，同比减45.46%；扣非净利润-0.57 亿元。公司毛利率93.31%，2023 年毛 利率为93.78%。利润端下滑主要系股份支付费用大幅增加：本期计提股份支付费用1.79 亿元，占归母 净利润的163.05%。 风险提示 2）25Q1：营收2.34 亿元，同比增9.77%；归母净利润0.10 亿元，同比增26.72%。 EDA 市场24-27 年CAGR 预计达36%，公司实控人变更带来新机遇EDA 国产化叠加正版化趋势明显， 预计25-27 年EDA 占半导体比重上升至1.1%、1.2%、1.4%。我们预计，24-27 年我国ED ...