恩华药业(002262)：业绩符合预期 看好全年业绩稳健增长

盈利预测与投资建议 投资要点： 事件：公司发布2025 一季报，2025 一季报实现收入15.1 亿元（同比+11.3%），归母净利润3.0 亿元 （同比+13.4%），扣非净利润3.0 亿元（同比+12.2%）。 25Q1 各项费用率有所增加，股权激励费用影响公司利润：2025 年第一季度公司销售毛利率和销售净利 率分别为74.7%和19.9%。2025 年第一季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率 分别为33.6%（同比+1.5pct）、4.9%（同比+1.4pct）、12.7%（同比+2.2pct）、和-0.2%（同比 +0.3pct）。公司管理费用同比增加主要系股权激励费用和特许权使用费摊销增加所致，研发费用增加 主要系研发投入增加和股权激励费用影响所致。 研发投入持续增加，年内创新药有望取得进展：2024 年全年公司投入科研经费7.21 亿元，同比增长 17.48%，2024 年研发人员达911 人，同比增加6.7%，研发投入持续高增长。公司采取仿创结合，"自研 +外延"并重的产品开发模式，截至2024 年报数据，公司共有14 个在研创新药项目，其中NH600001 乳 状注射液完 ...