科兴制药(688136)：海外收入快速增长 创新药平台重估

经过20 多年的发展，公司已经将人口过亿、GDP 排名前三十的新兴市场国家全部覆盖。2024 年位于济 南的白蛋白紫杉醇生产线获得了欧洲药品管理局GMP 证书、欧盟委员会上市批准，并于次月开始在欧 盟、英国法规市场销售。截止至2024 年底，公司引进了16 款产品，已在 60 余个国家提交了 120 多项注 册申请；白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等产品2025 年将陆续在多个国家、地 区获批注册，实现上市销售。我们认为，随着白蛋白紫杉醇开始销售，以及2025 年更多产品在海外注 册/销售，公司海外市场销售值得期待。 创新药平台重估：截止至2024 年底，公司已经构建了领先的重组蛋白药物、抗体药物、递送系统技 术、微生态制剂研发及产业化、载体疫苗等五大技术平台，已经成功研发2 个III 期临床资产、2 个早期 临床资产。其中，人干扰素α1b 吸入溶液国内处于III 期，同时取得了美国临床许可；聚乙二醇化人粒 细胞刺激因子注射液处于III 期；GB18中国药监局已受理IND 申请 ，美国处于Pre-IND 阶段。 投资建议 我们认为，公司2024 年已经实现扭亏为盈，海外商业化处于快速兑现阶段， ...