沪金避险情绪减弱 螺纹钢市场预期偏弱

在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金 为核心，央行购金的行为是关键，背后是"去中心化"、避险需求的集中体现。货币属性方面，债务问题 导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高 利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。 避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减， 成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年 11 月重 启增持黄金，已连续增持四个月。 目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因 素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策的演变主导着市场避险情绪变化。 根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至 4.2%;最新PCE数据显示通胀数据放缓，核心同比上涨 2.6%，与市场预期一致，PCE同比上涨 2.3%，小 幅高于市场预期，说明通胀回落持续。 短期来看，贸易战有望缓和，市场避险情绪减弱， ...