申万宏源：一季度白酒企业收入增速放缓 短期需求压力仍将进一步加剧

申万宏源发布研报称，白酒上市公司25Q1收入普遍正增长，但增长中枢从去年同期的两位数下降到个 位数，且多数企业现金流增速慢于收入增速，24Q4收入和利润普遍下滑，结合24Q4+25Q1看，收入增 长中枢下降到低个位数，且分化加剧；白酒企业普遍对全年目标制定谨慎，"五一"虽有宴席回补，但预 计白酒消费依然平淡，二季度基本面有压力，关注内需相关政策的后续发力。短期来看，需求压力仍将 进一步加剧，后续需求能否企稳仍取决于经济环境，从当前的估值与股息率水平来看，头部公司具备中 长期投资价值。 申万宏源主要观点如下： 基本面分析：需求承压，白酒板块增速持续放缓，分化加剧 白酒行业2024年全年实现营业收入4272.18亿元，同比增长8.38%，净利润1668.05亿元，同比增长 7.41%。25Q1白酒行业实现营业收入1485.35亿元，同比增长2.43%，净利润630.97亿元，同比增长 2.71%。合并24Q4和25Q1看，白酒板块实现营业收入2474.91亿元，同比增长2.11%，净利润984.91亿 元，同比增长0.86%，收入与净利润均保持正增长，收入增速快于利润增速。从收入增速看，高端>中 端酒>次高端，从 ...