华鑫证券：给予舍得酒业买入评级

业绩整体承压，处于调整期。2025Q1总营收/归母净利润分别为15.76/3.46亿元，分别同比-25%/-37%。产品结构变化 致毛利率下滑，管理费用整体优化。2025Q1毛利率/净利率分别为69%/22%，分别同比-4.8/-4.2pcts。2025Q1销售/管理 费用率分别为19%/8%，分别同比+3.0/-0.01pcts。税费及购买商品接受劳务支出减少，经营净现金流大幅增长。 2025Q1经营净现金流/销售回款分别为2.24/16.23亿元，分别同比+107%/-15%。截至2025Q1末，公司合同负债2.06亿元 (环比+0.41亿元)。 电商渠道表现较好，省内市场相对稳健 华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对舍得酒业（600702）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告： 业绩表现承压，期待弹性恢复》，给予舍得酒业买入评级。 舍得酒业 事件 2025年4月25日，舍得酒业发布2025年一季报。 投资要点 业绩短期承压，合同负债环比增长 宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期、股份回购进 度低于预期、股权激励目标实现低于预期。 证券之星数 ...