舍得酒业：主动出清初见成效，静候行业需求回暖 白酒Ⅱ 舍得酒业（600702.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 26 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | 5,357 | | 4,419 | 5,062 | 5,598 | 6,121 | | | | 增长率 yoy% | -24% | | -18% | 15% | 11% | 9% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | 346 | | 223 | 350 | 464 | 565 | | Email：hect@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -80% | | -36% | 57% | 33% | 22% | | | | 每股收益（元） | 1.04 | | ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 ⚫ 风险提示。宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 972918116公共联系人2026-03-25 13:58:42 1 / 11 [本报告联系人： Table_C ontacter] [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2026 年 3 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 | | | 2026 | | 春糖会反馈：行业磨底，期待改善 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： [Tabl | 符蓉 | 分析师： 郝宇新 | | 分析师： 廖承帅 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260523120002 | | SAC 执证号：S0260523120010 | SAC 执证号：S0260524070009 | | | SFC CE.no: BWC944 | | SFC CE.no: BVZ687 | | | | 021-38003552 | | 021-38003553 | 021-38003816 | | | furong@gf.com.c ...

[Table_Rank] 评级： 增持 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） [Table_BaseData] 公司基本数据 | 最新收盘价（元） | 44.24 | | --- | --- | | 一年内最高/最低价（元） | 71.20/44.24 | | 市盈率（当前） | 66.01 | | 市净率（当前） | 2.14 | | 总股本（亿股） | 3.33 | | 总市值（亿元） | 147.21 | | 资料来源：聚源数据 | | 相关研究 [Table_Title] 保持战略定力，蓄势长远发展 [Table_ReportDate] 舍得酒业(600702)公司简评报告 | 2026.03.25 核心观点 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Authors] -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 24-Mar 4-Jun 15-Aug 26-Oct 6-Jan 19-Mar 舍得酒业 沪深300 资料来源：聚源数据 [Table_OtherReport] ...

2026 年 3 月 25 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 公司研究 【基化】25 年化肥主业运营稳健，资源及产业链优势巩固保供核心地位——云天化 （600096.SH）2025 年年报点评(买入) 2025 年，公司实现营收 484.15 亿元，同比减少 21.47%；实现归母净利润 51.56 亿 元，同比减少 3.40%。磷肥及磷化工行业仍保持较高景气，在剔除一次性因素影响的 情况下，公司 25 年业绩符合此前预期。预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 60.35、62.44、64.23 亿元，维持"买入"评级。 【汽车】多赛道协同蓄力，看好车端新品类放量+机器人/液冷订单释放——拓普集团 （601689.SH）2025 年年报点评(买入) 鉴于行业竞争加剧，我们下调 2026E/2027E 归母净利润预测至 33.6 亿元/36.5 亿元； 新增 2028E 归母净利润预测 43.8 亿元。我们长期持续看好公司在机械/电控/软件的 一体化研发整合能力、以及在空气悬架/机器人执行器等智能化业务的布局与兑现前 景，维持"买入"评级。 【汽车】4Q25 扭亏，2026E 聚焦全球化突破与 A ...

王琳 2025年，白酒行业步入深度调整周期，消费理性、价位分化、存量挤压成为行业主旋律。作为 以"老酒"为核心壁垒的次高端酒企，舍得酒业（600702.SH）3月20日发布2025年度业绩报告。 资料 图。 舍得酒业 ： 调整仍在深水区 年报数据显示，2025年 舍得酒业 实现营业收入44.19亿元，同比减少17.51%；实现营业利润3 亿元，同比减少47.05%；实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比减少35.51%；扣非 后归母净利润1.99亿元，同比大幅减少50.31%。 在行业整体下行的大环境下， 舍得酒业 2025 年 营收与利润降幅较2024年显著收窄，经营基本 面 正在 修复， 大众酒逆势增长 、 电商高增突围成全年业绩亮点，但同时，也 仍面临 盈利 承 压 、现金流 紧张 、产品结构 分化 、渠道效率提升等 多重挑战，整体 转型调整仍在 进行中 。 全年业绩逐季转冷 作为 川酒"六朵金花"之一，2025年舍得酒业 依然面临较大的业绩压力 。 | | | | | 早征: 元 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年 | 2024年 | 本年 ...

2026.03. 23 本文字数：754，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 栾立 3月23日春糖期间举行的行业论坛上，中国酒业协会副秘书长刘振国在发言中表示，2026年白酒行 业迎来转折之年。2025年白酒行业遭遇了供需失衡、库存高企、价盘不稳和场景弱化等问题，其背 后是行业在经历了2015年以来的高速发展期后，开始重新回归理性。 近日多家酒企公布的2025年业绩显示，业绩增速较上年同期均有进一步的下滑或放缓。酒鬼酒 （000799.SZ）业绩预告显示，2025年将亏损3300万元至4900万元，上年同期则盈利1249.3万 元；金徽酒（603919.SH）营业收入29.2亿元，同比减少3.4%，归母净利润3.5亿元，同比减少 8.7%，而上年同期仍有双位数增长；舍得酒业（600702.SH）2025年实现收入44.2亿元，同比减 少17.5%，归母净利润为2.3亿元，同比减少35.5%。 消费者互动，但这是酒企想要的C端战略。下一步，建议酒企从消费者实际需求的角度倒推，重构产 品、渠道和价格体系。 微信编辑 | 苏小 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：busin ...

白酒：酒企自 25Q3 起业绩加速出清、步入显性"去库存"阶段，因此酒企业绩出清已在市场预期内，预计 25Q4+26Q1 上市酒企整体会延续 25Q3 相似的出清斜率，26H2 低基数下或步入表观企稳阶段。其中，我们预计两类酒企 26Q1 业绩 已有望提前企稳：1）出清较早、出清斜率较高的二线酒企，如舍得酒业等；2）具备强势α禀赋的酒企，如贵州茅台。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预 期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看 PPI、M1 等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随"反内卷" 政策持续落地、企业 ROE 有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。 配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受 益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井 贡酒、泸州老窖），有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。 啤酒：啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the food and beverage industry [5] Core Insights - The retail sales growth has accelerated, with a focus on feedback from the Spring Sugar Festival. The report suggests that the overall rhythm of the liquor industry is expected to improve on a month-on-month basis, with key recommendations including leading companies like Kweichow Moutai and others focusing on supply clearance [1][2] - The beer sector is witnessing a recovery, with a notable increase in beer production and the launch of new products, indicating a positive trend in consumer demand [3] - The food sector shows a recovery in retail sales, particularly in the restaurant segment, which is expected to drive opportunities in related supply chains [4][7] Summary by Sections Liquor Industry - Jinhuijiu reported a revenue of 2.918 billion yuan for 2025, a year-on-year decrease of 3.4%, while Shide Jiuye reported a revenue of 4.42 billion yuan, down 17.5% year-on-year. The report highlights a significant divergence in performance among liquor companies, with Kweichow Moutai leading the recovery through reforms [2] - Jinhuijiu's product structure upgrade is notable, with high-end products (above 300 yuan) increasing by 25.21% year-on-year, while low-end products (below 100 yuan) decreased by 36.88% [2] Beer and Beverage Sector - In the beer segment, the cumulative production of major enterprises reached 5.797 million kiloliters in January-February 2026, reflecting a year-on-year growth of 6.5%. The launch of the new Yanjing A10 product is expected to enhance market presence [3] - The beverage sector is characterized by intense competition, with companies launching new products to capture market share. Notable new releases include flavored waters and teas targeting specific consumer scenarios [3] Food Sector - Retail sales in the food sector increased by 2.8% year-on-year in January-February 2026, with restaurant income growing by 4.8%. This growth is attributed to the recovery of consumer spending and seasonal factors [4][7] - Wanchen Group reported a record high net profit margin of 5.7% in Q4 2025, indicating strong profitability and market expansion potential [7]

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2026-003 舍得酒业股份有限公司 一、审议通过《公司 2025 年度总裁工作报告》 表决结果：11 票同意、0 票反对、0 票弃权。 二、审议通过《公司2025年度董事会工作报告》 表决结果：11 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案尚需提交公司股东会审议。 三、审议通过《关于计提资产减值准备的议案》 公司董事会认为：本次计提资产减值准备符合《企业会计准则》和公司会计政策的 相关规定，依据充分、程序合法。本次计提资产减值准备后，能更加公允地反映公司资 产状况和经营成果，不存在损害公司及全体股东利益的情况，同意公司 2025 年度计提 减值准备合计 4,796.49 万元。本议案在提交公司董事会审议前已经公司第十一届董事 会审计委员会第十八次会议审议通过。 第十一届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"）于 2026 年 3 月 19 日以现 场结合通讯方式召开了第十一届董事会第 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2026-010 舍得酒业股份有限公司 关于调整公司部分回购股份用途并注销的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年3月19日召开第十一 届董事会第二十次会议，审议通过了《关于调整公司部分回购股份用途并注销的 议案》，公司拟对回购专用证券账户中2023年回购股份方案已回购但尚未使用的 668,014股股份的用途进行调整，由"用于实施员工持股计划"调整为"用于注 销以减少注册资本"。本次注销完成后，公司已发行的股份数将由332,758,879 股变更为332,090,865股。公司董事会提请股东会授权公司管理层办理上述股份 注销的相关手续，本议案尚需提交公司股东会审议。现将相关情况公告如下： 一、回购股份方案及实施情况 根据参与对象实际认购和最终缴款的审验结果，公司2023年员工持股计划实 际首次授予份额为2,102,761股股票。2023年12月7日，公司收到中国证券登记结 算有限责任公司出具的《过户登记确认 ...