证券研究报告 食品饮料 报告日期：2025 年 09 月 01 日 中报圆满收官，关注基本面稳健的标的 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 《白酒持续出清，关注成长板块估值修 复—食品饮料行业周报》2025.08.26 《进入中报披露期，白酒龙头业绩稳健 —食品饮料行业周报》2025.08.18 《六月社零增速环比趋缓，消费需求有 待修复—食品饮料行业周报》2025.07.21 摘要： 请认真阅读文后免责条款 市场流动性带来估值提升。上周申万一级食品饮料板块上涨 2.13%，子板块零食（+10.20%）、乳品（+2.67%）、白酒（+2.14%） 涨幅居前，预加工食品（-1.49%）跌幅居前。上周中报披露完毕， 白酒中报业绩压力集中释放，大众品零食、乳品、调味品板块龙 头公司业绩实现稳健增长。我们维持行业"推荐"评级。 白酒：2025 上半年，白酒上市公司中仅贵州茅台、五粮液、山西 汾酒、古井贡酒、老白干和金徽酒实现营收和归母净利润的正增 长。自二季度禁酒令以来， 白酒需求端持 ...

2025 年 09 月 01 日 半年报季如期收官，新老消费可圈可点 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 6.6 0.6 13.1 沪深 300 10.3 17.1 35.4 市场表现 -10 0 10 20 30 40 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 白酒板块：本周反弹主要系板块轮动所致。从白酒板块二季 度业绩表现来看，龙头茅台依旧延全年目标稳健增长，其他 酒企二季度均启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调 整，业绩表现基本符合市场预期，Q2 利空预期充分释放，Q3 动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期 与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以 及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李 渡等。 1、《食品饮料行业周报：半年报利 空充分释放， ...

北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）8月30日，舍得自在新品上市发布会暨京东首发签约仪式在中国酒业 协会举行。据了解，该产品零售价为329元，采用6年基酒、20年调味酒和30年高端调味酒，酒精度为29 度。该新品完善了舍得酒的产品结构，是舍得酒业布局低度酒赛道的关键落子。 中国酒业协会理事长宋书玉表示，中国白酒特有的"时间价值"，是由时光淬炼而成的核心优势——稀缺 的陈年价值、复杂精妙的风味、深厚的文化内涵，共同构筑了中国白酒产业不可撼动、难以替代的坚实 根基。"舍得自在"定位"悦己""自在"情绪和松弛社交氛围，平衡低醇舒适与陈年醇柔口感，市场表现值 得期待。"舍"的是繁琐冗沉，"得"的是清雅醇柔，"去"的是身心负累，"获"的是自在之境，承载着舍得 酒业对市场脉搏的精准把握，更寄托着产业对消费者"自在""悦己"新需求的深切回应。与京东的战略合 作，更是融合传统酿造智慧与现代流通效率的创新实践。 复星国际执行董事、豫园股份董事长兼总裁黄震表示，复星豫园将充分嫁接生态资源，通过生态协同助 力舍得发展；借助复星全球化产业网络，持续推进舍得出海，传递东方生活美学。 据悉，发布会现场，舍得酒业与京东集团举行首发签约仪式， ...

2025 年 08 月 31 日 九月策略和十大金股 —9 月十大金股 投资要点 ▌ 总量观点 海外关注行业关税、经济成色、降息指引和流动性影响。 美股资金提前防御，降息交易轮动，先关注困境反转的金 融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金。国内经济边 际放缓，但重点行业延续扩张，供需矛盾逐步缓解，价格 指数连续回升，PPI 止跌值得期待。A 股快速拉升后分歧初 现，关注监管风向和散户入市进度。三大再平衡支撑下的 A 股有望震荡上行，把握科技轮动、降息交易和 PPI 回升利好 行业机会。 行业选择：1）科技轮动。关注科技成长内部的高低切换， 如机器人、创新药、军工、半导体、消费电子等。2）降息 交易。海外降息在即，中美货币宽松共振利好的 TMT、有 色、非银等。3）PPI 回升。PPI 回升拐点确认后，上游周 期、中游制造和下游消费有望受益，如有色、化工；电力 设备、机械；美护、食饮、农林牧渔等。 ▌ 本期金股组合： 电子：蓝思科技（300433.SZ） 电子：盛科通信-U（688702.SH） 电子：生益电子（688183.SH） 中小盘：思泉新材（301489.SZ） 新能源：浙江荣泰（603119.SH） ...

日前，"舍得自在"即将上市的消息一经传出，便引起行业的关注和热议，但完整的产品信息始终处于保 密状态，这也进一步激发了市场的好奇心和期待值。 今日(8月30日)，"舍得自在"新品发布会暨京东首发签约仪式在中国酒业协会举行，新品的神秘面纱正 式揭开。 活动现场，首款低酒度畅饮型老酒"舍得自在"正式发布。据了解，"舍得自在"为29度，净含量为 500ml，定价329元/瓶，主打"轻负担、更醇柔"。 在名酒研究所看来，本次新品发布会从协会、复星站台，到京东"架桥"打通新消费入口，足见企业 对"舍得自在"这款新品的高度重视。而站在行业的角度来看，"舍得自在"正是用产品创新回应市场新的 消费诉求；在京东平台庞大流量的赋能下，该新品有望为行业拓展增量空间，做大新蛋糕。 有颜、有料，更有质价比 作为行业首款低酒度畅饮型老酒，"舍得自在"可以用三个关键词来形容：有颜、有料和高质价比。 首先，产品设计颜值在线。"舍得自在"瓶身设计兼具新中式东方韵味与极简现代风格，给人"低度轻 盈"感官认知；醒目的29度金色标识传达"低酒度无压力"产品特性，降低消费者对饮用白酒的心理门 槛。可见，包装设计突出了年轻、时尚、简约的风格，让产品具备 ...

8月29日，上市酒企2025年半年报全部披露完毕。 2025年上半年，处于新一轮深度调整期的白酒行业，共同面临产量收缩、消费分化加剧、终端动销乏力等诸多挑战。寒冬之下，头部酒企与区域酒企均身 处不同程度的窘境。随着酒业上市公司半年报的发布，酒业从高速增长向产销利下降的变化，可能还会是一段时期的重要特征，由此看出，酒业"内卷"表 现在投入的销售费用增加，名酒之间重点对一线市场的争夺，稳中求进是酒业共同的主基调。 贵州茅台2025年半年报显示，上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。国际化方面，实现营收 28.93亿元，同比增长31.29%。其中，茅台酒的营业收入为755.90亿元，同比增长10.24%。业界认为，贵州茅台作为行业龙头，年初定了9%的业绩增长目 标。从实际表现看，营收和利润均符合市场预期。 五粮液2025年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；归属于上市公司股东的净利润194.92亿元，同比增长2.28%。半年 报称，公司经营业绩继续保持稳健增长。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金 ...

据介绍，这款产品基于《低度坛贮老酒（浓香型白酒）》标准打造，是首款"低酒度高风味型老酒"，采 用降度固香风味重组技术，实现温和酒体与饱满风味的平衡。 这是近期继轻度古20、29度五粮液之后，上市的又一款30度以下的低度白酒。 今日，《每日经济新闻·将进酒》记者从舍得酒业电商旗舰店了解到，公司低度白酒产品"舍得自在"开 启预售，该产品酒精度29度，500ml指导价329元/瓶，预售到手价299元/瓶。预售时间为8月30日—10月 8日，下单额外赠送一瓶52度100ml的"舍之礼"小酒。 （文章来源：每日经济新闻） ...

白酒板块：逆势上涨背后的库存与机遇 今日，白酒板块上演了一场令人瞩目的逆势上扬，板块指数飙升逾2%。在这场集体狂欢中，金徽酒、舍得酒业等个股更是表现抢眼，冲高幅度明显。然 而，在这片热闹景象的背后，却隐藏着令人深思的现实：尽管中央汇金在上半年悄然增持了白酒ETF高达1.21亿份，为市场注入了一剂强心针，但整个行业 的库存压力依然如山，相当于3至6个月的销量，去化之路依然漫长。 市场表现：从集体上扬到稳固盘踞 8月29日，白酒股如同一支被唤醒的军队，发起了凌厉的攻势。同花顺白酒指数涨势喜人，一举突破2%的关口。在个股方面，金徽酒以超过6%的涨幅领 跑，舍得酒业和古井贡酒紧随其后，双双上涨4%以上。而老白干酒、皇台酒业、泸州老窖以及五粮液等市场熟知的名字，也稳稳站上了2%的涨幅区间。即 便是行业巨头贵州茅台，也展现出强大的韧性，上涨1.36%，股价坚守在千元关口，显示出板块整体的强势。 从估值角度审视，白酒板块当前市盈率（PE）仅为19.83倍，处于近十年的低位，分位数仅为2.74%，具备显著的估值吸引力。个股方面，贵州茅台的动态 PE为24倍，五粮液更是低至17倍，均低于其历史平均水平。这种低估值成为了本轮反弹 ...

行业动态 1.1-7月酒饮茶制造业营收9347.1亿元 8月27日，国家统计局发布的数据显示，1-7月，规模以上工业企业实现营业收入78.07万亿元，同比增 长2.3%；实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。其中，酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入 9347.1亿元，同比增长1.8%；实现利润总额1655.4亿元，同比下降2.8%。（国家统计局） 2.1-7月江苏省白酒产量9.35万千升 江苏省统计局发布的数据显示，1-7月，江苏省规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量为9.35万千 升，同比下降17.0%；规模以上企业啤酒产量124.6万千升，同比下降3.9%。（江苏省统计局） 3.仁怀试行核心产区认证赋码管理办法 8月25日，仁怀市酒业协会发布关于印发《中国酱香白酒核心产区（仁怀）认证赋码管理办法（试 行）》的通知。通知提到，申请中国酱香白酒核心产区（仁怀）认证赋码的企业及产品应符合以下地域 要求：生产企业注册地在仁怀市行政区域内、基酒生产地址位于仁怀市行政区域内、具备固定生产场所 且连续生产三年以上。获准使用者应当在产品包装显著位置张贴认证码，每批次产品生产完成后7个工 作日内更新溯源信息 ...

8 月28 日舍得酒业出席了我们组织的2025 年秋季策略会，对市场关心的上半年经营情况、市场需求情 况与公司未来发展等进行了深入沟通。进入2025 年下半年，公司延续长期主义，重视渠道健康和库存 去化，基本面延续向好趋势，经营端保持稳健。一方面，公司将巩固次高端价位的传统优势，静待商务 需求稳步向好；另一方面，公司也在大众价位产品积极探索增量，聚焦基地和优势市场，积极开拓潜力 市场。期待未来需求恢复后，公司经营更趋积极。 核心亮点： 1、产品端：上半年受外部环境影响，商务消费场景需求收缩，但公司方向不变，动作不乱，基本达到 上半年预期目标。上半年公司产品结构端变化幅度较小，公司核心大单品品味舍得核心聚焦商务消费场 景，上半年相对承压；但大众价位产品舍之道、光瓶酒大单品沱牌T68 大单品增幅都较为显著；同时公 司坚持高端化方向不改，坚持打造藏品系列，在低基数下25H1 增幅弹性较大。在行业逆周期中公司积 极开拓舍之道、沱牌T68 等价位大单品补上经营缺口。 2、渠道端：公司依靠平台推力和C 端拉力提升动销，同时聚焦基地市场，2025 年公司核心抓手仍以基 地市场为主展开，年初公司正式启动六大基地市场战役（遂宁 ...