科沃斯(603486)：国补拉动收入增长 盈利能力明显修复

公司发布24 年报及25 年一季报。24 年公司实现营收165.4 亿元，同增6.7%，归母净利润8.1 亿元，同增 31.7%；其中单Q4 营收63.2 亿元，同增27.1%，归母净利润1.9 亿元，同增2178.0%。25Q1 实现营收38.6 亿元，同增11.1%，归母净利润4.7 亿元，同增59.4%。 投资建议：公司经营修复在途，后续成长值得期待，考虑到公司短期承压，我们调整25/26 年EPS 预 测为2.67/3.14 元（前值3.06/3.61 元），新增27 年EPS预测为3.57 元，对应PE 为20/17/15 倍。参考DCF 估值法，我们调整目标价至63 元，对应25 年24 倍PE，维持"强推"评级。 风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，下游行业需求不及预期 盈利明显修复，业绩实现高增。24 年公司归母净利润8.1 亿元，同比+31.7%，其中单Q4 归母净利润 1.9 亿元，同比+2178.0%，主要系基数扰动致使表观增速偏高，全年看公司毛利率同比+1.9pcts 至 46.5%，主要得益于公司供应链持续优化降本，且T30、T50 等高盈利产品销售表现较好。24 年公司四 费有 ...