梦百合(603313)2025年一季报点评：盈利显著改善 美国工厂优势凸显

本报告导读： 受益跨境电商业务盈利改善，利润表现亮眼，海外工厂优势有望进一步扩张。 投资要点： 上调盈利预期 ，维持"增持"评级。考虑公司经营近况及海外产能受益份额提升的趋势，我们略上调公 司2025-2026 年盈利预期，并新增2027 年盈利预期，预计公司2025-2027 年EPS 为0.49/0.57/0.77元 （2025-2026 年原0.41/0.49 元），参考行业估值水平，考虑公司海外工厂前瞻多元化布局给予的估值溢 价，给予公司2025 年20xPE，上调目标价至9.84 元，维持"增持"评级。 业务多点开花，营收表现亮眼。2025 年一季度公司实现营收20.43亿元，同比增长12.31%。具体而言： 1）一季度北美主营业务收入10.20 亿元，同比增长10.04%，在停止大客户合作之后，公司在新客户拓 展、零售渠道客户开发方面取得积极成效。美国工厂产能利用率较2024 年同期明显提升，美东美西工 厂保持盈利。2）欧洲市场表现稳健，一季度欧洲主营业务收入5.13 亿元，同比增长17.36%。 3）梦百合自主品牌内销线下、线上两大核心渠道收入同比增长3.45%和6.43%，上海梦百合亏损改善。 ...