山西汾酒(600809)：25Q1经销商稳定增长 盈利端表现平稳

② 市场： 24 年省内/ 省外收入分别为135.00/223.74 亿元（ 同比+11.72%/+13.81%），其中省外收入比 重同比+0.44pct 至62.37%，省外驱动力仍强；24 年经销商数量同比+613 家至4553 家，单商规模同 比-2.88%至736.57 万元/家； ③ 盈利： 24 年毛利率/ 归母净利率分别为76.20%/34.00%（ 同比+0.9/+1.3pct ）， 销售/ 管理费用率分 别10.35%/4.02% （ 同比+0.27/+0.25pct），经营性现金流量净额同比+68.47%至121.72 亿元。 25Q1 其他酒下滑&调整，经销商仍实现稳定增长①价位增速：25Q1 酒类收入164.80 亿元（同比 +7.74%），其中汾酒/其他酒类收入分别为162.12/2.68 亿元（同比+8.23%/-15.49%），；② 市场： 25Q1 省内/ 省外收入分别为60.83/103.96 亿元（ 同比+8.7%/+7.18%），其中省内收入占比同比+0.33pct 至36.91%；公司经销商数量同比+743 家至4,461 家，单商规模同比-7.88%；③ 盈利： 25 ...