食品饮料 近期更新反馈：固本强基，趋时驭势 投资建议：1、白酒：供给端持续变革寻增量，需求端静待动销渐修复， 行业绝对配置价值已逐渐显现，建议配置：1）短期边际变化弹性标的： 泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊；2）筹码结构优 化：迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒等；3）中长期经营质量龙头标的： 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。2、大众品：产品 健康升级，势能渠道突破，积极海外掘金，优先关注成长股、后续切换复 苏：1）高景气或高成长逻辑：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集 团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园等，港股卫龙美味等。2） 政策受益或复苏改善：百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆 啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你等， 港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控股等。 近期我们与多家公司交流，面对健康化、多元化、年轻化的消费趋势，企 业积极丰富产品布局、拥抱势能渠道、挖掘海外增量，同时重塑组织架构、 优化产能布局，在夯实基本盘的同时蓄势长远发展。 白酒：供给端持续变革寻增量，需求端静待动销渐修复： 水井坊：持续控量挺价，优化产品矩阵。品 ...

《底部布局，柳暗花明—行业投资策 略》-2025.11.14 《白酒底部布局，兼顾成长型标的— 行业周报》-2025.11.9 《三季报业绩压力增大，白酒报表持 续出清—行业周报》-2025.11.2 消费板块共振上涨，消费行业结构性回暖 ——行业周报 食品饮料 2025 年 11 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2024-11 2025-03 2025-07 食品饮料 沪深300 相关研究报告 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：消费已有企稳迹象，布局机会渐行渐近 11 月 10 日-11 月 14 日，食品饮料指数涨幅为 2.8%，一级子行业排名第 5，跑赢 沪深 300 约 3.9pct，子行业中预加工食品（+6.9%）、烘焙食品（+5.1%）、乳品 （+4.3%）表现相对领先。本周消费板块集体上行，是由于 10 月 CPI 由负转正 引发催化， ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨山西汾酒（600809.SH） [Table_Title] 山西汾酒 2025 年三季报点评：收入稳健增长， 凸显经营韧性 报告要点 [Table_Summary] 山西汾酒发布 2025年三季报：公司 2025年前三季度营业总收入 329.24亿元，同比增长 5.00%； 归母净利润 114.05 亿元，同比增长 0.48%，扣非净利润 114.11 亿元，同比增长 0.53%。公司 2025Q3 营业总收入 89.60 亿元，同比增长 4.05%；归母净利润 28.99 亿元，同比下滑 1.38%， 扣非净利润 28.95 亿元，同比下滑 1.61%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title 山西汾酒 2025 2] 年三季报点评：收入稳健增长， 凸显经营韧性 [Table_Summary2] 事件描述 山西汾酒发布 2025 年三季报：公司 2025 年前三季度营业总收入 329.24 亿元，同比增长 5.0 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 11 月 15 日 板块关注度回升 重申进入战略配置 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《黎明前夕，曙光将至——白酒进入底部 战略性布局期》 2025/11/10 《 白酒 2025 年三季报总结 —— 25Q3 基 本面加速探底，板块进入战略配置期》 2025/11/04 《板块进入战略配置期——食品饮料行业 周报 20251027-20251031》 2025/11/01 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 期 看好 ——食品饮料行业周报 20251110-20251114 ⚫ 投资分析意见：受益双节效 ...

Core Insights - The liquor sector experienced a decline of 1.2% on November 14, with Gujing Gongjiu leading the drop [1][2] - The Shanghai Composite Index closed at 3990.49, down 0.97%, while the Shenzhen Component Index closed at 13216.03, down 1.93% [1] Liquor Sector Performance - Gujing Gongjiu's stock price fell by 2.95% to 161.60, with a trading volume of 30,700 shares and a transaction value of 503 million [2] - Luzhou Laojiao decreased by 2.58% to 139.62, with a trading volume of 94,700 shares and a transaction value of 1.345 billion [2] - The overall liquor sector saw a net outflow of 978 million from major funds, while retail investors contributed a net inflow of 487 million [2][3] Individual Stock Movements - Major stocks like Moutai and Wuliangye also experienced declines, with Moutai down 0.94% to 1456.60 and Wuliangye down 0.82% to 120.21 [1] - The stock of Shunxin Agriculture fell by 0.38% to 15.92, with a trading volume of 79,700 shares [1] - The net inflow from retail investors was notable in stocks like Jinzhongzi Liquor, which saw a net inflow of 966.04 million despite a decline in major funds [3]

CPI 结构变化趋势对消费影响分析 食品饮料行业跟踪报告 本报告导读： 本文主要回顾历史服务业和消费品 CPI 及 PPI 和 CPI 关系，认为温和通胀有利于促进 消费，服务业和非食品价格已经回暖，消费行业有望企稳回升。 投资要点： 票 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 行 业 跟 踪 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.11.13 [table_Authors] 2025-11-14 [Table_Summary] 投资建议：成长为先，供需出清迎拐点。服务业 CPI 回升，食品 CPI 企稳，未来 PPI 上升有望驱动 CPI 进一步改善，大众品有望率先受 益。1）白酒增持成长及先出清标的：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡 酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒以及稳健标的：贵州茅 台、五粮液、泸州老窖；2）饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫 山泉，重视低估值高股息，推荐中国食品、康师傅控股、统一企业 中国、中国旺旺。3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐 津铺子、卫龙美味、三只松鼠、西麦食品；4）啤酒推荐燕京啤酒、 青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华 ...

证券研究报告 | 2025年11月14日 食品饮料行业专题报告：数说食饮（一） 优于大市 宏观经济指标如何指引白酒行业投资？ 前言：食品饮料行业常被作为长久期的通胀资产，受消费信心、经济预期等 影响，尤其是在人口存量背景下，行业周期属性增强，对企业战略和经营要 求更高。为了高效研究食品饮料行业的发展逻辑，我们推出"数说食饮"系 列，用数据论证行业景气情况、企业发展阶段、成本与投资逻辑等。 白酒行业是经济活跃度的重要指标。白酒兼具顺周期属性和消费品属性，在 简单的传导模型下，宏观经济及经济预期均会作用于中观行业表现和微观指 标。PPI、挖机销量、工业利润等反映各行业商务消费需求，CPI、居民贷款、 可支配收入等反映大众开瓶需要。跟踪前瞻性指标对于判断产品价格和业绩 表现具有一定指导意义，因此股价端通常也提前反映预期变化。 特点一：作为经济的润滑剂，白酒行业的收入可以理解为 GDP 增长的成本。 白酒上市公司收入同比增速与A股上市公司销售费用同比增速具有较高拟合 度，不仅是地产、基建等，各行业的活跃度变化均会影响白酒需求景气度； 尤其在 2015 年后房地产、互联网等多行业快速发展，商务场景在白酒消费 中的占比持 ...

新浪财经"酒价内参"在过去24小时收集的数据显示，中国白酒业九强大单品全国市场的终端零售平均价格整体 稳中小降，贵州茅台飞天的终端零售均价与昨日相比小幅下跌2元/瓶。其他名酒的价格多数亦小幅下滑。浓香 双雄：五粮液普五八代、国窖1573的价格较昨天下跌2-3元/瓶。洋河梦之蓝M6+的跌幅较重，达到6元/瓶。如 果九大单品各一瓶打包，整体零售价格较昨日下降了8元。价格环比持平的酒品今日明显增多，青花汾20、古 井贡古20和习酒君品均属此列。 青花郎 能 53度/500ml 718/瓶 水晶剑南春 52度/500ml 价格说明 5、本表单数据采集点包括但不限于酒企指定经销商、社会经销 商、主流电商平台和各地零售网点等。未在T9业已公布的官方授 权销售渠道中的市场流转点的数据不予采纳。 3元- | 丽百/规格 | | 今日价俗(元) | 较昨日(元) | | --- | --- | --- | --- | | | 贵州茅台酒(飞天) | 1835/瓶 | -2元 | | 53度/500ml | | | | | | 五粮液普五八代 | 867/瓶 | -370 | | 52度/500ml | | | | | 青花汾2 ...

11月13日山西汾酒大宗交易一览 山西汾酒11月13日大宗交易平台共发生28笔成交，合计成交量201.01万股，成交金额3.80亿元。成交价 格均为188.94元，相对今日收盘价折价6.00%。从参与大宗交易营业部来看，机构专用席位共出现在25 笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额为3.57亿元，净买入3.57亿元。 进一步统计，近3个月内该股累计发生107笔大宗交易，合计成交金额为16.35亿元。 证券时报·数据宝统计显示，山西汾酒今日收盘价为201.00元，上涨1.25%，日换手率为0.43%，成交额 为10.62亿元，全天主力资金净流入1784.78万元，近5日该股累计上涨6.92%，近5日资金合计净流入1.67 亿元。 两融数据显示，该股最新融资余额为9.48亿元，近5日增加9532.96万元，增幅为11.18%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） | 成交量 | 成交金 | 成交价 | 相对当日收 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万 | 额（万 | 格 | 盘折溢价 | | 买方营业部 | 卖方营业部 | | 股） ...

11月13日，山西汾酒大宗交易成交201.01万股，成交额3.8亿元，占当日总成交额的26.34%，成交价 188.94元，较市场收盘价201元折价6%。 ...