食品饮料 26 年春季糖酒会&近期更新反馈：分化中破局，底部萌生机 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 29 年 月 日 投资建议：1、白酒：春糖呈现产业结构分化、酒企回归理性、报表持续 出清的趋势，茅台变革引领、五粮液控量挺价，短期建议关注一季报反馈， 中期把握配置机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供 给出清：五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖等、今世缘、 金徽酒、珍酒李渡等。2、大众品：产品聚焦健康功能升级，渠道着力变 革挖掘增量，餐饮链修复贯穿全年，聚焦复苏与成长双主线：1）复苏主 线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、 宝立食品、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳 业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；2）成长主线布局零食、饮料及 α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食 品、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉、H&H 国际控股。 白酒：春节延续分化、底部持续出清、行业换轨发展、龙头韧性成长。本 周一年一度春季糖酒会在成都召开，从产业趋势来看，2026 年春季 ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《消费前景乐观展望，多维度布局龙 头标的—行业周报》-2026.3.22 《春节提振消费表现，1-2 月社零增速 环比提升—行业点评报告》-2026.3.18 《白酒底部逐步夯实，重视龙头配置 价值—行业点评报告》-2026.3.17 糖酒会反馈：白酒结构性触底，大众品双轮变革 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 食品饮料 2026 年 03 月 29 日 证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒格局重塑，大众品产品渠道双向升级 3 月 23 日-3 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 1.0%，一级子行业排名第 16，跑赢 沪深 300 约 0.4pct，子行业中预加工食品（+4.3%）、调味发酵品（+3.2%）、零 食（+1.2%）表现相对领先。我们观察 2026 年春季糖酒 ...

白酒：本周春糖召开，总体来看：1）行业层面，3 月动销由旺转淡，淡季动销环比回落速率较往年没有明显差异， 渠道层面对 26 年全年动销预期较此前保持一致、即节奏前低后高，26 年全年拉平动销或同比持平/微降。价盘层面， 渠道预期仍预计淡季或有行业价盘再回落风险；考虑到流通市场持续去库存，即使回落、幅度亦有限。2）酒企层面， 落实去库存、控量稳价，以及布局低度化等行业新趋势成为短期主要打法。考虑春节动销同比仍有缺口，且酒企仍处 "去库存"阶段，我们预计 25Q4+26Q1 上市酒企表观整体延续 25Q3 相似的出清斜率，26H2 低基数下或步入表观企稳 阶段。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预 期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看 PPI、M1 等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随"反内卷" 政策持续落地、企业 ROE 有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。 配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受 益于大众需求强韧性&乡镇消 ...

[Table_Page] 投资策略周报|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 2026 春糖会反馈—零食连锁 [Table_Summary] 核心观点： 风险提示：宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 | [Tab le_ Grad e] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-29 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]符蓉 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE No. BWC944 021-38003552 furong@gf.com.cn 分析师： 胡慧 SAC 执证号：S0260524020002 15851852818 huhui@gf.com.cn 分析师： 周源 -14% -6% 1% 9% 16% 24% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/26 03/26 食品饮料 沪深300 fzzhouyuan@gf.com.cn 请注意，胡慧,周源并非香港证券及期货事务监察委员会的 注册持牌人， ...

投资建议 白酒：本周春糖召开，总体来看：1）行业层面，3 月动销由旺转淡，淡季动销环比回落速率较往年没有明显差异， 渠道层面对 26 年全年动销预期较此前保持一致、即节奏前低后高，26 年全年拉平动销或同比持平/微降。价盘层面， 渠道预期仍预计淡季或有行业价盘再回落风险；考虑到流通市场持续去库存，即使回落、幅度亦有限。2）酒企层面， 落实去库存、控量稳价，以及布局低度化等行业新趋势成为短期主要打法。考虑春节动销同比仍有缺口，且酒企仍处 "去库存"阶段，我们预计 25Q4+26Q1 上市酒企表观整体延续 25Q3 相似的出清斜率，26H2 低基数下或步入表观企稳 阶段。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预 期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看 PPI、M1 等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随"反内卷" 政策持续落地、企业 ROE 有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。 配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受 益于大众需求强韧 ...

食品饮料 2026 年 03 月 29 日 投资评级：看好（维持） 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《消费前景乐观展望，多维度布局龙 头标的—行业周报》-2026.3.22 《春节提振消费表现，1-2 月社零增速 环比提升—行业点评报告》-2026.3.18 《白酒底部逐步夯实，重视龙头配置 价值—行业点评报告》-2026.3.17 糖酒会反馈：白酒结构性触底，大众品双轮变革 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒格局重塑，大众品产品渠道双向升级 3 月 23 日-3 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 1.0%，一级子行业排名第 16，跑赢 沪深 300 约 0.4pct，子行业中预加工食品（+4.3%）、调味发酵品（+3.2%）、零 食（+1.2%）表现相对领先。我们观察 2026 年春季糖酒会呈现四大核 ...

酒业正经历新旧时代的交替：白酒的市场份额虽仍是绝对主 导，但增速已显疲态，以"渠道压货"和"面子消费"为底层逻 辑的"厂—商—客"模式正在落幕，新世界的秩序正由年轻人 的"微醺选票"重新书写。 作者：郑淯心 封图：图虫创意 "天下第一会"冷了，不少酒厂、经销商这几天都在念叨，甚至连举办地成都当地的酒店前台、出 租车司机也这样说。 "冷"从何来？冷意主要体现在白酒展位上。过去占据酒业主导地位的高度酒招商今年遇阻，前几 年火爆的酱酒也不例外，即便招商政策更优惠、门槛更低，签单量仍寥寥无几。不少高度酒展台甚 至开启现场直播带货，面向消费者销售，主打糖酒会期间价格优惠。 如果说"冷"是传统高度白酒招商遇冷的体感；糖酒会却又有新场景、新渠道涌动的"热"。冷意之 外的"降度"变革正在悄然发生。 2026年糖酒会，古井贡酒首次设立26度年份原浆"轻度"系列展区，舍得把29度的低度酒"自 在"摆在C位供观众品尝……露酒、黄酒甚至0酒精的无醇产品展位前，也围着不少品鉴的观众和经 销商。 资本市场也是如此。过去，以53度飞天茅台为代表的白酒产品价格一路上扬，贵州茅台也引领过 消费股的热潮。但这一切已成历史：2025年领涨酒类股票 ...

食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 食品饮料：下游反弹，白酒优先 食品饮料行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 上游主线： 1）农产品加工：相关标的中粮科技(000930，未评级)、安德利(605198，未评级)、冠农 股份(600251，未评级)、祖名股份(003030，未评级)； 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 liyao@orientsec.com.cn 021-63326320 2）食品原料供应商：华康股份(605077，未评级)、晨光生物(300138，未评级)、阜丰集 团(00546，未评级)；3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业 (01117，未评级)； 下游主线： 1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、五粮液(000858，买入)、舍得酒业(600702， 买入)、今世缘(603369，买入)、古井贡酒(000596，买入)、贵州茅台(600519，买入)； 2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，华润啤酒 (00291，买入)、青岛啤酒(600600，买入)，相关标的 ...

食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 食品饮料：下游反弹，白酒优先 食品饮料行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 上游主线： 1）农产品加工：相关标的中粮科技(000930，未评级)、安德利(605198，未评级)、冠农 股份(600251，未评级)、祖名股份(003030，未评级)； 2）食品原料供应商：华康股份(605077，未评级)、晨光生物(300138，未评级)、阜丰集 团(00546，未评级)；3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业 (01117，未评级)； 下游主线： 1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、五粮液(000858，买入)、舍得酒业(600702， 买入)、今世缘(603369，买入)、古井贡酒(000596，买入)、贵州茅台(600519，买入)； 2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，华润啤酒 (00291，买入)、青岛啤酒(600600，买入)，相关标的锅圈(02517，未评级)、安井食品 (603345，未评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评级)； 3）乳制品：推荐新 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 行 业 研 究 / 行 业 点 评 20260313》 2026/03/16 《批价维持合理 估值吸引力提升——食品 饮料行业周报 20260302-20260306》 2026/03/07 《节后茅台批价保持坚挺 继续看好白酒及 餐饮链头部标的——食品饮料行业周报 20260223-20260227》 2026/03/01 证券分析师 相关研究 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 2026 年 03 月 28 日 春糖反馈 头部企业通过压力测试 战略战术愈加清晰 看好 —— 食品饮料行业周报 20260323-20260327 本期投资提示： ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 《茅 ...