Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the liquor sector, particularly on premium brands like Guizhou Moutai, Luzhou Laojiao, and Shanxi Fenjiu, while also highlighting the potential of other brands such as Wuliangye and Jinjing Wine [2][7]. Core Insights - The liquor market is undergoing a restructuring phase, with expectations of a double-digit decline in sales year-on-year for Q1 2026, but a potential stabilization in Q2 and a turning point in Q3 [2][7]. - The report anticipates a recovery in the liquor sector by the end of 2026 and into 2027, driven by improved fundamentals and valuation [2][7]. - The consumer goods sector is showing structural improvements, with competition shifting from price to quality, leading to a gradual balance in supply and demand [2][9]. Summary by Sections 1. Weekly Insights on Food and Beverage - The food and beverage sector saw a decline of 1.41% last week, with liquor down 2.80%, underperforming the Shanghai Composite Index by 2.25 percentage points [6]. - Notable stock performances included a 19.59% increase for Haoxiangni and a 14.32% rise for Wancheng Group [6]. 2. Market Performance of Food and Beverage Sectors - The report highlights the price stability of Moutai, with a current price of 1560 RMB per bottle, up 20 RMB from the previous week, indicating a positive trend in pricing [8][27]. - The report notes that Moutai's pricing has found a bottom, reducing downward risks significantly, and anticipates a potential increase in sales volume as the Spring Festival approaches [8]. 3. Industry Events and Updates - The report mentions the upcoming IPO of Mingming Hen Mang, a leading snack retail chain, which is expected to catalyze the snack sector [10]. - The report emphasizes the importance of supply chain management and digitalization in enhancing competitive advantages for companies like Mingming Hen Mang [10]. 4. Valuation Table - The food and beverage sector's dynamic PE is currently at 19.27x, with a premium rate of 10%, while the liquor sector's dynamic PE stands at 17.50x, indicating a zero premium [27].

食品饮料行业 2025 年四季度基金持仓分析 优于大市 食饮板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持 食品饮料行业：持仓比例 4.48%，行业维持超配。4Q25 食品饮料行业重仓比 例环比 3Q25 下滑 0.25pcts 至 4.48%，位居申万一级行业第八。4Q25 食品饮 料行业重仓超配比例为 0.64%，行业整体维持超配，超配比例环比上升 0.02pcts。 子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅 台后白酒板块重仓持股比例环比下降 0.37pcts；乳品、零食、调味发酵品 基金持仓比例环比上升。（1）白酒：4Q25 白酒板块基金重仓持股比例环比 -0.37pcts 至 3.32%,超配比例环比-0.12pcts 至 0.84%；4Q25 白酒（剔除茅 台）板块基金重仓持股比例环比-0.37pcts至1.84%,超配比例环比-0.22pcts 至 0.85%。（2）啤酒：4Q25 啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts 至 0.14%,超配比例环比-0.05pcts 至 0.04%。（3）调味品：4Q25 调味发酵品板 块基金重仓持股比例环比+0.04pcts ...

证券研究报告 | 2026年01月25日 食品饮料行业 2025 年四季度基金持仓分析 优于大市 食饮板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持 食品饮料行业：持仓比例 4.48%，行业维持超配。4Q25 食品饮料行业重仓比 例环比 3Q25 下滑 0.25pcts 至 4.48%，位居申万一级行业第八。4Q25 食品饮 料行业重仓超配比例为 0.64%，行业整体维持超配，超配比例环比上升 0.02pcts。 子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅 台后白酒板块重仓持股比例环比下降 0.37pcts；乳品、零食、调味发酵品 基金持仓比例环比上升。（1）白酒：4Q25 白酒板块基金重仓持股比例环比 -0.37pcts 至 3.32%,超配比例环比-0.12pcts 至 0.84%；4Q25 白酒（剔除茅 台）板块基金重仓持股比例环比-0.37pcts至1.84%,超配比例环比-0.22pcts 至 0.85%。（2）啤酒：4Q25 啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts 至 0.14%,超配比例环比-0.05pcts 至 0.04%。（3）调味品：4Q25 调味发酵品板 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the food and beverage industry [5] Core Insights - The upcoming Spring Festival is expected to boost sales in the liquor sector, with Moutai leading the industry towards an unexpected improvement. Short-term focus should be on the demand for the Spring Festival, while medium-term investments should target leading brands across various price segments [1] - In the beer segment, new product launches are being prepared, with a focus on high-growth channels and consumer trends towards personalized and diversified consumption [2] - The baking sector is showing stable performance, with companies like Lihigh Foods preparing for the sales peak and benefiting from favorable policies regarding cream products [3] Summary by Relevant Sections Liquor Sector - The Spring Festival is driving demand, with Moutai expected to lead the market. Key short-term stocks include Guizhou Moutai, Guo Jiu Gong Jiu, and others, while medium-term focus should be on Wuliangye and Shanxi Fenjiu [1] Beer Sector - Current beer sales are in a low season, but new product launches and high growth in instant retail channels are promising. Companies like Chongqing Beer are launching new 1L cans to meet consumer preferences [2] Food Sector - Lihigh Foods is preparing for the sales peak with a focus on quality over quantity, while Anqi Yeast is benefiting from declining sugarcane prices, enhancing profit margins [3] - Yizhi Konjac is experiencing rapid demand growth, with a stable supply chain and product innovation driving its market position [4]

食品饮料 2026 年 01 月 25 日 投资评级：看好（维持） 春节旺季备货催化，大众品迎来布局窗口 ——行业周报 | 张宇光（分析师） | 张思敏（分析师） | | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | zhangsimin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030003 | 证书编号：S0790525080001 | zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：基本面与估值低位共振，旺季临近开启修复行情 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-01 2025-05 2025-09 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《茅台深化市场改革，百润股份价值 显现—行业周报》-2026.1.18 《肉奶价格有望共振上行，关注零食 春节行情催化—行业周报》-2026.1.11 《2025 承压收官，2026 反转可期—行 业周报》-2026.1.4 开 源 证 券 证 券 研 究 报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 1 月 19 日-1 月 23 日，食 ...

投资建议 白酒：春节临近、白酒尤其高端酒动销逐步加速释放，其中飞天茅台动销释放较不错、优于此前偏谨慎预期，带动 25/26 年飞天茅台、甚至次新飞天茅台批价回升，我们预计动销回暖主要源于财富效应等催生超高端需求回升、以及飞天茅 台批价回落后性价比凸显。但市场仍对春节后由旺转淡时飞天茅台批价有所疑虑，参考往年情况，我们预计节后飞天 茅台批价小幅回落属于常规节奏性波动、预计今年春节后亦会如此；考虑目前需求呈现情况，以及酒企对稳价盘的诉 求，我们预计节后飞天茅台价盘大幅回落的概率并不高。 周内公募基金四季报披露，白酒板块 25Q4 持股市值占基金股票投资市值比为 2.26%，环比-0.23pct。其中：1）指数 类基金 25Q4 环比小幅加仓。2）主动权益基金 25Q3 环比持续减仓，期末时持股市值 10 亿以上环增仅老窖、其余环减。 配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受 益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井 贡酒、泸州老窖），有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍 ...

酒行业 周度市场观察 2026/1.5-1.11 第 3 周 行业环境 头部品牌动态 投资运营 产品技术 营销活动 关键词：反倾销税,零关税,进口葡萄酒,渠道库存,消费下滑 概要：2024年3月29日起，中国终止对澳大利亚进口葡萄酒征收反倾销税和反补贴税，澳洲酒 以零关税重返中国市场。回归初期，澳洲酒进口激增，但随后因渠道库存积压、经济疲软及政 策影响，市场表现未达预期，销量普遍下滑20%-70%。进口商和经销商面临巨大压力，部分开 始低价抛售库存。富邑等澳洲酒企积极调整策略，削减库存、严控平行货，并聚焦核心产品。 尽管市场挑战严峻，澳洲酒仍被视为具有产品力，行业正通过精简品牌和强化推广重塑市场格 局。中国葡萄酒市场在澳洲酒的冲击下加速调整，为未来复苏蓄力。 原文链接：https://jiuyejia.com/news/161776 2. 低度酒品类狂欢下，却赚了个寂寞 关键词：低度酒,年轻消费者,微醺文化,消费场景,健康需求 概要：近年来，低度酒市场迅速崛起，吸引年轻消费者青睐。数据显示，中国低度酒市场规模 从2020年的200亿元增至2024年的570亿元，全球市场预计2025年突破7400亿元。传统酒企 ...

新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在1月25日迎来 结构性回升。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为8893元，较昨日上涨20元，并创下近五 日新高。市场在前期小幅盘整后，终端均价呈现阶段性修复，但核心单品走势持续分化，显示行业仍处于 结构性调整阶段。 今日市场呈现六涨四跌的分化格局。上涨产品中，精品茅台环比上涨16元一马当先，五 粮液普五八代上涨10元，均为支撑均价上行的主要动力；国窖1573上行6元/瓶；青花郎上涨4元/瓶；洋河 梦之蓝M6+与水晶剑南春均微涨1元/瓶，走势平稳。下跌产品方面，习酒君品下跌6元/瓶；青花汾20下跌5 元/瓶；飞天茅台受i茅台平台常态化供应影响，终端价格承压，环比微跌4元/瓶；古井贡古20下跌3元/瓶， 整体波动幅度收窄。 | 中国知名白酒大单品 | 市场真实成交终端价 | | | --- | --- | --- | | 品名/规格 | 今日价格(元) | 较昨日(元) | | 贵州茅台酒 (飞天) | 1651/瓶 | -4元 | | 53度/500ml | | | | 贵州茅台酒 (精品) | 2356/瓶 | 1 ...

2025年四季度，"科技牛"继续担纲行情主线，在此期间，"新旧消费"集体表现不振。以泡泡玛特为 代表的新消费板块在上半年的异军突起后趋于沉寂，而以白酒为代表的传统消费的行情走软则贯穿 了全年。 基金经理对不同个股的重仓操作也走出了分化。一方面，对于已经积累一定涨幅的泡泡玛特，2025年四季度内 基金整体呈减持态势，而对于毛戈平、蜜雪集团、布鲁可等个股选择增持；另一方面，在白酒股拥挤度逐渐下 降的季度里，基金对五粮液、山西汾酒、泸州老窖等个股选择减持，却在四季度内对贵州茅台增持了超20万 股。 "新消费"去年四季度走势不振 去年四季度内，港股市场中多只新消费个股表现一般，未能延续上半年昂扬的势头。 其中，泡泡玛特下跌29.65%，接近三成，毛戈平下跌21.22%，老铺黄金下跌11.79%，蜜雪集团震荡涨超5%， 其余个股在一众科技股中也较为逊色。 基金持仓方面，作为颇具代表性的个股，泡泡玛特在去年四季度内依旧被123只基金纳入重仓股名单，并名列 包括东方红启恒三年持有、交银产业臻选在内的20余只基金的头号重仓股，公募基金对该股重仓持股数量约为 3758.7万股，单季度被减持875.91万股。 增减仓方向上，四季 ...

1月23日，山西队22号球员林育庭(红衣)在比赛中上篮。当日，在太原举行的2025-2026赛季中国女子篮 球联赛(WCBA)常规赛第19轮比赛中，山西竹叶青酒队主场以82比68战胜北京首钢园队。中新社记者 韦 亮 摄 1月23日，山西队球员林育庭（红衣）在比赛中上篮。当日，在太原举行的2025-2026赛季中国女子篮球 联赛（WCBA）常规赛第19轮比赛中，山西竹叶青酒队主场以82比68战胜北京首钢园队。中新社记者 韦亮 摄 1月23日，北京队球员詹姆斯(白衣)在比赛中投篮。当日，在太原举行的2025-2026赛季中国女子篮球联 赛(WCBA)常规赛第19轮比赛中，山西竹叶青酒队主场以82比68战胜北京首钢园队。中新社记者 韦亮 摄 1月23日，北京队球员李一凡(白衣)在比赛中上篮。当日，在太原举行的2025-2026赛季中国女子篮球联 赛(WCBA)常规赛第19轮比赛中，山西竹叶青酒队主场以82比68战胜北京首钢园队。中新社记者 韦亮 摄 1月23日，山西队球员刘贝(红衣)在比赛中带球突破。当日，在太原举行的2025-2026赛季中国女子篮球 联赛(WCBA)常规赛第19轮比赛中，山西竹叶青酒队主场以82 ...