2025 年规划：复兴纲领第二阶段，坚定"稳定压倒一切"。2025-2030 年 是汾酒复兴纲领的第二阶段，也是汾酒复兴的成果巩固期和要素调整期。 董事长袁清茂提出"坚持一条营销政策""抓好两个统筹""把握三个重点" 以及"做好五个要求"四个方面，总经理张永踊围绕"一个目标、两个践 行、三力合一、四维突破、五个支撑"对 2025 年汾酒营销工作作出具体 安排。我们预计，25 年省内市场控量升级，省外市场扩容升级，全面整合 渠道力、品牌力和产品力，不断提升运营水平。 四大单品驱动长期发展，预计 25 年持续强化腰部价位带。1）汾酒主品牌： 玻汾调存+青花 20 实现突破+长期看青花 30。公司再次强调未来玻汾系 列、老白汾系列、青花 20、青花 30 要全面突破百亿，未来资源配置上将 按青花 30、青花 20、老白汾、玻汾以 1：1：1：0.5 比例分配。同时大会 推出终端指导价为 718 元/瓶的"青花汾酒 26·复兴"，定位青花 20 与 30 之间，公司次高端产品矩阵逐步完善，汾酒内部价格体系缝隙深度弥合， 青 25 未来有望成为潜在新增长点；2）杏花村酒品牌：定位"第二瓶汾酒"。 2025-2026 年 ...

山西汾酒（600809.SH） 盈利预测与投资建议：公司作为清香白酒龙头，凭借品牌底蕴深厚、组织 效率卓越、产品梯队完善和香型差异，高端化和全国化进展顺利，是白酒 行业中为数不多的有能力穿越周期的公司。2025 年公司定调稳健发展， 公司增长工具充足、组织效率优秀、市场调控能力较强，未来业绩有望持 续稳健增长，未来预计降速但不会失速。考虑整体消费渐进复苏但速度偏 缓 ， 我 们 下 调盈利预测，预计公司 2024-2026 年摊薄 EPS 为 10.07/11.37/12.63 元/股（前值为 10.23/11.77/13.40 元/股），当前股价 对应 PE 为 19/17/15x，维持"买入"评级。 分析师 李梓语 执业证书编号：S0680524120001 邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师 李依琳 执业证书编号：S0680524080001 邮箱：liyilin@gszq.com gszqdatemark 2024 年经销商大会定调 2025 年"稳健压倒一切"。12 月 2 日，公司召 开 2024 年度经销商大会。会上表示，截至今年 10 月底，公司已完成去年 全年销售额；与去年相比， ...

财联社12月24日电，山西汾酒公告2024年中期利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利2.46 元（含税），截至2024年9月30日，公司总股本为1,219,964,222股，合计拟派发现金红利30.01亿元（含 税）。 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 山西汾酒(600809.SH) 2024 年 12 月 06 日 增持（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：198.77 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 山西汾酒 沪深300 -34% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|------------|----------| | -46% 2023-12 | 2024-04 | 2024-08 | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 | 1M -8.73 | 2M -9.19 | 3M 18.17 | | (%) 相对涨幅 (%) | -5.69 | -6.80 | -2.20 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1. ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 巩固成果，砥砺复兴 2024 年 12 月 04 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 26214 | 31928 | 36319 | 40712 | 46751 | | 同比（ % ） | 31.26 | 21.80 | 13.75 | 12.10 | 14.83 | | 归母净利润（百万元） | 8096 | 10438 | 12204 | 13676 | 15794 | | 同比（ % ） | 52.36 | 28.93 | 16.91 | 12.06 | 15.49 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 6.64 | 8.56 | 10.00 | 11.21 | 12.95 | ...

证 券 研 公 研 2024 年 12 月 04 日 究 报 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

2024 年 11 月 18 日 山西汾酒（600809.SH） 食品饮料/饮料制造 丰富产品矩阵，省内外并发展应对市场压力 ——山西汾酒 2024 年三季报点评 公司点评 公司三季报营收净利均保持两位数增长，三季度营收破 300 亿元新高： 公司公布 2024 年三季报，实现营收 313.58 亿元/+17.25%；归母净利润 113.50亿元/+20.34%。2024Q3实现营收86.11亿元/+11.35%；归母净利润29.40 亿元/+10.36%。公司毛利率 76.03%，同比提高 0.10pct。两费方面，销售费用 率 9.27%，同升-0.18pct；管理费用率 3.52%，同升 0.07pct。净利率 36.23%， 同升 0.89pct。白酒行业承压，整体业绩表现三季度均弱于上半年。前三季中 高价酒类销售占比 72.36%，销售增长 14.26%，其他酒类销售占比 27.64%， 销售增长 26.87%，公司近几年营收净利持续保持两位数增长，公司经营效率 提升，毛利率和净利率持续稳步提高。 "抓青花、强腰部、稳玻汾"丰富产品矩阵，打造收入增长点 产品方面，公司坚持"抓青花、强腰部、稳玻汾"的 ...

[Table_Summary] [Table_Title] 经营韧性凸显，增长势能良好 [Table_ReportDate] 山西汾酒(600809)公司简评报告 | 2024.11.13 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.5 0 0.5 13-Nov 24-Jan 5-Apr16-Jun 27-Aug 7-Nov 山西汾酒 沪深300 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | 最新收盘价（元） | 226.00 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 269.31/147.01 | | 市盈率（当前） | 69.85 | | 市净率（当前） | 8.14 | | 总股本（亿股） | 12.20 | | 总市值（亿元） ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨山西汾酒（600809.SH） [Table_Title] 山西汾酒 2024 年三季报点评：中高端产品增速 改善，盈利能力稳步提升 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024Q1-3 营业总收入 313.58 亿元（同比 +17.25% ）；归母净利润 113.5 亿元（同比 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 请阅读最后评级说明和重要声明 山西汾酒（600809.SH） cjzqdt11111 2 ...

公司报告 | 季报点评 收入端表现略超预期，盈利端保持强竞争力 2024Q3 公 司 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 分 别 86.11/29.4 亿 元 （ 同 比 +11.35%/+10.36%），（营收+Δ合同负债）同比+16.89%。收入端略超预期， 盈利端仍保持强竞争力，经营性现金流亮眼，合同负债延续优秀表现。 青花系列&玻汾保持较快增速，省内仍为重要支撑点。 ①从产品结构看，24Q3 中高价酒/其他酒实现收入 61.88 /24.05 亿元（同比 +6.74%/+25.62%），其他酒收入占比同比变动+3.16 个百分点； ②从渠道结构看，24Q3 直销（含团购）/代理/电商平台实现收入分别 0.51/82.88/2.54 亿元（同比-57.04%/+16.37%/-46.04%），代理渠道收入占比 同比+4.09 个百分点至 96.45%，24Q3 经销商数量同比+600 家，单个经销商 规模为 189.74 万元/家（同比+0.38%）； ③从市场结构看，24Q3 省内/省外收入分别 为 35.06 /50.87 （同比 +12.12%/+10.95%），其中省内收入占比同比+0.25 ...