离岸人民币流动性创纪录与美元抛售风险：全球货币格局重构的关键信号

一、离岸人民币流动性创纪录：政策驱动与市场博弈的共振 流动性释放的直接动因 央行逆回购操作：5 月 8 日央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购，利率下调至 1.40%，单日净投放创 2025 年新高。这一操作直接向市场注入流动性，推动离岸人民币 Hibor 利率全线走低，三个月 Hibor 跌至 1.67788% 的历史低点。 降息预期传导：5 月 7 日央行宣布全面降准降息，释放 "适度宽松" 信号。市场预期境内外利差收窄， 投资者减少做空人民币的动力，离岸市场资金供给增加。 二、美元抛售风险：地缘政治与经济逻辑的双重冲击 亚洲国家减持美元的内在逻辑 贸易顺差积累：亚洲国家对美贸易顺差持续扩大，中国出口企业持有 4000-7000 亿美元资产，加上其他 亚洲国家，潜在回流规模达 2.5 万亿美元。美国加征关税后，企业为规避风险加速平仓美元头寸，如韩 国 4 月外汇储备减少 49.9 亿美元至 4046.7 亿美元，创近 5 年新低。 政策不确定性：特朗普政府的关税政策导致市场对美元资产信心下降。摩根大通指出，亚洲投资者因担 忧贸易战升级，正将资金转向欧元、日元等非美资产。 美元体系的结构性挑战 双赤字困 ...