海天精工(601882)：业绩承压 静待需求景气修复

行业竞争加剧，盈利水平有所下滑。受行业竞争加剧导致的价格压力，以及会计准则调整等因素影响， 公司综合毛利率略有下降，24 年及 25Q1 公司综合吗毛利率分别为 27.34%/25.93%，可比口径同 比-0.82pct/-0.45pct。分产品看，24年卧加机床毛利率37.04%，同比+2.52pct；龙门机床毛利率27.60%， 同比-1.80pct；立加机床毛利率19.39%，同比-1.28pct。费用端，24年公司销售/管理/研发/财务费用率为 3.68%/1.53%/4.95%/0.14%，可比口径合计同比+1.17pct；25Q1四项期间费用率合计同比+2pct。下游需 求有望筑底向好，产品高端化+产能扩充支撑公司长期成长性。根据中国机床工具工业协会数据，今年 1-2月金切机床收入同比增长12.1%，金属加工机床新签订单同比增长 26.2%。25年机床行业需求有望筑 底改善，主要驱动因素包括：1）去年924以来一揽子稳经济、稳市场、稳預期的刺激政策陆续出台，宏 观经济复苏预期加强，25年我国逆周期调节力度持续加大，扩内需成为首要重点任务，顺周期通用设备 有望复苏；2）"两新"政策支持力度继续加强， ...