国轩高科(002074)：2024年业绩符合预期 客户结构优化突破

投资要点 盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027 年营业收入466.21/536.73/636.90 亿元， 同比增长31.73%/15.13%/18.66% ； 预 计归母净利润17.46/23.31/29.07 亿元，同比增长44.67%/33.46%/24.77%；对应PE分别为21.69/16.25/13.02 倍，维持"增持"评级。 风险提示： 下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度 不及预期风险。 动力、储能电池毛利率双双提升，海外营收突破百亿。2024 年，公司电池产品出货约63Gwh。动力电 池营收256.48 亿元，占总营收72%，毛利率15.14%，同比提升1.33pcts；储能电池营收78.32 亿元，占总 营收22%，毛利率21.75%，同比提升4.64pcts。2024 年，公司海外地区营收110 亿元，同比增长超 70%，海外销售额首次突破百亿大关，占总营收31%。 公司电池装机市占率稳中有进。根据SNEResearch 数据，2024 年全球磷酸铁锂装机量公司排名第三， 市占率6.18%，公司全球动力锂电池装机量同比增长 ...