航天电器(002025)2024年报&一季报点评：存货历史高位 或示回暖在即

公司主要从事高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件等产品的研制和 销售，以及为客户提供系统集成互联一体化解决方案。 具体来看： 持续加大研发投入力度，存货与合同负债高速增长 费用方面，2024年公司三费费率（14.20%，+3.30pcts）有所上升，具体来看，销售费用率（+3.15%， +0.81pcts）基本维持稳定；管理费用率（+11.42%，+2.50pcts）有所增长，主要系报告期公司薪酬费用 增加所致：财务费用率（-0.37%，+0.00pcts）维持稳定。公司研发费用（+7.51亿元 +7.50%）稳定增 长，研发人员数量（2243人，+10.28%）快速增长，在研项目主要围绕航天、航空、通讯、电子、新能 源等领域用连接器及线束，光电模块，高端微特电机等主营业务、有望成为公司收入拓展、业绩持续快 速增长的核心驱动力现金流方面，2024年公司经营活动现金流净额（-2.59亿元，同比减少19.01亿元） 大幅减少，主要系受传统配套市场阶段性需求放缓及客户货款结算模式调整影响、货款回笼低于上年同 期所致；投资活动现金流净额（ 3.17亿元，同比增加1.37亿元）明显增加，主要 ...