匠心家居(301061)：业绩超预期 中高端定位和产品优势凸显

公司2025Q1 实现营收/归母净利润/扣非净利润7.73/1.94/1.86 亿元，同增38%/60%/65%。 事件评论 事件描述 2025Q1 收入延续高增趋势：零售商拓展及培育持续贡献。2025Q1 收入同增38%，其核心在于背靠强产 品力推动老客户持续放量&新客户拓展。其中： 强产品力赋能客户是提份额的内核，成长趋势正强化，关税或为短期扰动。"新产品+新客户"逻辑延 续，高端定位下的相对性价比优势助力零售客户拓展及放量顺利；公司店中店模式在低增量投入下快速 拓展，且兼顾管理能力提升节奏稳步推进。匠心作为出口企业中的佼佼者，虽面临关税政策的干扰，仍 通过自身能力持续提升毛利率，展现出远超行业的应对能力。在当前关税的情况下，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为7.5/9.4/11.3亿元，对应PE 16/13/11x，维持"买入"评级。 风险提示 1、国际贸易摩擦持续加剧；2、公司产品力优势减弱或客户运营维护效果低于预期。 2025Q1 业绩再超预期，与采购降本、产品结构优化等因素有关。2025Q1 归母/扣非净利率同比 +3.5/+3.9pcts，毛利率同比约+4pcts，延续2024Q4 ...