A+H架构落定，三花智控下一步走向哪里？

客户结构集中亦是隐忧。据披露，公司前五大客户营收占比超过30%，部分客户个别年度贡献超15%的 销售额。一旦主要客户采购策略发生变动，可能对公司营收构成结构性冲击。与此同时，公司上游原材 料采购也依赖少数供应商，铜、铝等大宗原料价格波动显著，精密电子器件亦未完全实现自主配套。 在这种上下游"双集中"结构中，扩张周期中被遮蔽的经营脆弱性，在当前增长压力和制造成本波动加剧 的背景下愈加明显。 2025年5月12日，浙江三花智能控制股份有限公司正式完成港交所H股上市备案。这家A股热管理零部件 龙头企业的港股上市进程迎来关键节点。相较于2024年放弃赴瑞士发行GDR的路径选择，此番转向港 股，被市场普遍解读为公司在营收增速放缓、结构调整滞后与新业务投入加大的背景下，主动补充资 本、增强海外影响力的一次现实应对。 从财务表现看，三花智控的基本盘仍较为稳固，但增长曲线明显趋缓。2025年一季度，公司实现收入 74.9亿元，同比增长6.5%；净利润约8亿元，同比增长4.3%。毛利率维持在27.4%左右，盈利能力尚可， 但利润增速已连续数个季度低于收入增速。 回溯历史数据，2022至2023年，公司收入由213.5亿元增长至 ...