华鑫证券：给予煌上煌买入评级

华鑫证券有限责任公司近期对煌上煌（002695）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利边 际修复，经营环比改善》，给予煌上煌买入评级。 煌上煌 事件 近日，煌上煌发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营业收入17.39亿元(同减9%)，主要系门店端压 力增加，归母净利润0.40亿元(同减43%)，扣非净利润0.41亿元(同减16%)。2024Q4总营业收入2.87亿元(同 减16%)，归母净亏损0.38亿元(2023年同期亏损0.30亿元)，扣非净亏损0.23亿元(2023年同期亏损0.39亿 元)。2025Q1营收4.46亿元(同减3%)，归母净利润0.44亿元(同增36%)，扣非归母净利润0.39亿元(同增 48%)。 投资要点 原材料成本优化，盈利能力边际修复 2024年/2025Q1毛利率分别同比+4pct/-0.4pct至32.76%/35.21%，主要系鸭副产品原料采购价格同比下降所 致，公司针对市场价格波动趋势做战略储备，预计持续平滑原料综合成本，毛利率红利持续释放。2024 年/2025Q1销售费用率分别同比+2pct/-3pct至16.80%/10.88%，管理费用率分 ...