舍得酒业(600702)：短期业绩承压 股权激励提振信心

投资要点 25Q1 公司实现收入 15.76 亿元， 同比-25.14%； 实现归母净利润 3.46 亿元， 同比-37.10%；实现扣非 净利润 3.43 亿元， 同比-37.14%。 公司坚持老酒战略，推进多品牌齐头并进。我们认为随着宏观经济政策发力+政商务消费需求恢复，公 司盈利能力有望提升。 产品结构承压，关注政商务消费需求恢复 1 ）利润端：25Q1 白酒收入 14.42 亿元，同比-26.5%，或因渠道库存消化，蓄力后续健康发展。25Q1 公司毛利率/净利率同比-4.8/ -4.2pcts 至 69.4%/21.9%。 3）现金流：销售收现16.23 亿（-15%），经营性净现金流为2.24 亿（+107%）。 品味舍得短期承压，电商渠道增速较快 1）分产品：25Q1 中高档酒/普通酒实现收入 12.34 亿元/2.08 亿元，同比-28.46%/-12.59%。品味短期销 售承压，舍之道受益 200 元价格带增长，增长保持相对稳健。 盈利预测及估值 2）分区域：25Q1 四川省内/省外收入为4.94 亿元/9.49 亿元，分别同比-8.96%/-33.25%，省内表现相对 优异。 3）分渠道：2 ...