KVB plus：美联储降息预期升温，但通胀与政策分歧或成绊脚石

美联储内部形成微妙共识分歧：政策制定者对外释放的信号充满张力。戴利坚持认为，劳动力市场供需 平衡持续改善，工资增速逐步回归常态化，通胀下行趋势未改；但美联储副主席杰斐逊却敲响警钟，指 出企业投资信心和家庭消费预期已现疲态，需警惕经济动能衰减的早期预警。特别值得注意的是，杰斐 逊将特朗普关税政策明确列为重大风险变量，认为贸易保护主义升级可能阻断通胀回落进程，甚至催生 新的物价上涨压力。这种"谨慎乐观与风险预警并存"的表述，折射出决策层对经济前景的研判分歧正在 扩大。 市场与联储的博弈进入关键阶段：尽管政策制定者保持战略定力，但利率期货市场已提前押注降息周 期。交易员普遍预期，美联储将在9月议息会议启动首次降息。但历史经验显示，市场预期与政策实操 往往存在时滞。当前局面的转折点取决于两个关键变量：若核心通胀出现顽固化迹象，或关税政策冲击 导致经济数据超预期恶化，美联储可能被迫调整政策路径；反之，若就业市场保持韧性、消费支出维持 稳定，降息窗口或将继续后移。这场关乎经济数据解读的博弈，正在进入最微妙的观察期。 通胀数据呈现的矛盾图景令决策更为复杂：4月消费者价格指数（CPI）同比增幅收窄至2.3%，创2021 年以 ...