思摩尔国际(06969.HK)：公司进入新品周期

投资建议：此次新品释放证明公司进入新品产能释放周期。日本市场计划6月上市，预计形成积极反 馈，若欧美市场拓展顺利将进一步打开全球空间和公司长期发展的新曲线。长期看Glo 系列相较IQOS 仍有较大市占提升空间。我们预计，公司2025-2027 年收入增速分别为10.9%/19.08%/16.63%，归母净利 润达13.32/18.66/23.81 亿元，对应PE 为74.15/52.9/41.47 倍，维持"买入"评级。 机构：财通证券 研究员：邢瀚文 风险提示：新品产能协同风险、市场验证不确定性风险、未成年人保护监管风险 事件：日本版本Glo Hilo 系列将于北京时间2025 年6 月9 日上午10 点在宫城县率先上市， 开展"仙台试 点→全国推广"策略；5 月，思摩尔旗下FEELM品牌与AVOMI、MEVOL 和FUMOT 合作，推出六款电 子烟解决方案。 创新性减压电子烟解决方案：STAR RING（全球首款指尖陀螺电子烟）与SQUEEZY POD（全球首款触 感换弹式电子烟）均采用2ml 烟弹+500mAh 电池的换弹式设计。STAR RING 通过中心星球浮雕旋转触 点实现陀螺空转交互，SQUEE ...