格隆汇2月8日｜第三方平台"今日酒价"数据显示，2月8日，26年飞天茅台原箱与前一日持平，报1710 元/瓶；26年飞天茅台散瓶较前一日上涨30元，报1660元/瓶。25年飞天茅台原箱较前一日下跌5元，报 1735元/瓶；25年飞天茅台散瓶较前一日上涨30元，报1670元/瓶。 ...

2025Q4，公司系统销售额/同店销售额同比+7%/+3%，净新增门店587 家；全年来看，系统销售额/同店 销售额同比分别+4%/+1%，净新增门店1706 家，其中净新增加盟店占比31%。分品牌来看，1）肯德 基：2025Q4，系统销售额/同店销售额同比+8%/+3%，其中，同店交易量/客单价同比+3%/+0%，净新增 门店357 家；全年来看，系统销售额/同店销售额同比分别+5%/+1%，净新增门店1349 家，其中净新增 加盟店占比37%。2）必胜客： 2025Q4，系统销售额/同店销售额同比+6%/+1%，其中，同店交易量/客单价同比+13%/-11%，净新增门 店146家；全年来看，系统销售额/同店销售额同比分别+4%/+1%，净新增门店444 家，其中净新增加盟 店占比31%。 肯悦咖啡和KPRO 增长迅速，试点推出"双子星"模式公司持续通过产品创新与多元门店形态，触达更广 泛的客群，满足多样化消费场景需求。肯悦咖啡和KPRO 增长迅速，目前已分别进驻2200 家与200 多家 肯德基门店，为母店带来业绩增量，据公司2025Q4Earnings Call，2026 年KPRO 门店数量将翻倍至4 ...

同店销售额显著改善。2025 全年/2025Q4 整体同店销售额同比分别+1%/+3%，2025 全年肯德基/必胜客 同店销售额同比分别+1%/+1%，公司整体同店销售额/同店交易量连续三个季度/十二个季度实现同比正 增长。其中：①肯德基：25Q4 同店销售额/同店交易量/客单价分别+3%/+3%/持平；②必胜客：25Q4 同 店销售额/同店交易量/客单价分别+1%/+13%/-11%，或主要系公司提供了更多性价比产品。 2026 年展望积极：①2026 年门店总数超过2 万家（即净新增门店超1900家）；2030 年门店数量超3 万 家；②肯德基及必胜客新增门店中加盟店占比均达40-50%；③资本支出6-7 亿美元；④2025 年向股东回 馈15 亿美元（现金股息/股票回购3.53/11.4 亿美元），股息率近8%。 盈利预测与投资评级：考虑到新品牌门店势能充足，我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至 10.43/11.44 亿美元（前值9.89/10.59 亿美元）并新增2028 年利润预测12.63 亿美元，同比增长 机构：东吴证券 研究员：苏铖/邓洁/吴劲草 百胜中国发布2025Q4 及全年 ...

机构：中信建投证券 研究员：刘乐文/陈如练 核心观点 公司发布25Q4 经营业绩，25Q4 实现收入28.23 亿美元，同比+9%，实现经调整净利润1.40 亿美元，同 比+24%。同店销售额+3%，连续3 个季度实现增长。净新增门店创四季度新高，达到587 家。 利润率持续改善。RGM3.0 启航发展新征程，内外兼修行稳致远。 公司计划2030 年门店数超3 万家，新发展阶段公司凭借持续迭代的系统化能力、供应链能力等预计继续 实现稳健扩张。 事件 公司发布2025 年四季度经营业绩，25Q4 实现收入28.23 亿美元，同比+9%，实现经调整净利润1.40 亿 美元，同比+24%。 而公司整体盈利能力仍保持较好增长，25Q4 经营利润率6.6%，同比增长80 个基点。餐厅利润率为 13.0%，同比增70 个基点，主要得益于原材料成本、物业租金及其他经营开支的改善；从2025 年全年 看，总收入118 亿美元，同比+4%。实现净利润9.29亿美元，同比+2%。全年净新增门店1706 家，其中 净新增加盟店占比31%。经营利润率10.9%，同比增60 个基点。餐厅利润率16.3%，同比增60 个基点。 外卖销售 ...

评论 机构：中金公司 研究员：白洋/吴维佳/焦莞/刘泓蔚 公司动态 公司近况 美团公告拟收购叮咚买菜的全部股份：交易初始代价7.17 亿美元，转让方可提取不超2.8 亿美元资金， 但需保证目标集团（叮咚）净现金不低于1.5 亿美元。考虑到对现金的提取，我们预计收购标的实际估 值水平或在10 亿美元左右。交易期内叮咚将会按照交易前的模式继续经营，且期间产生的经营收益或 亏损均属于美团；若12 个月内未完成交割、协议可能会被终止，可能对应1.5 亿美元或7500 万美元终止 费。此外叮咚买菜海外业务在交割前将被剥离，与本次交易无关。 我们维持对美团的2025/2026/2027 年收入和净利润预测，维持跑赢行业评级及目标价125 港元，对应 27E 23x经调整P/E及33%上行空间；现价对应27E 17x经调整P/E。 风险 反垄断监管风险；交易落地不及预期；宏观经济不确定性。 我们认为叮咚买菜的核心价值在于：1）在江浙沪高价值家庭客户群体中有较强的粘性和客户认可度； 2）一张覆盖江浙沪核心地区的前置仓和即时零售履约网络；3）85%以上源头直采体系、12 家自营工 厂和2 家自营农场组成的以品质生鲜为主的高效率 ...

我们预计，新的品牌使用费率的定价及年度支付上限或对公司净利润造成较大不利影响（相当于对中金 预测净利润造成约14%的拖累）。 管理层业绩会上表示，2026 年春节假期（ 2026 年 2 月 17日起）酒店预订表现强劲，春节前业务表现亦 较为稳健。 机构：中金公司 研究员：吴昇勇/王嘉钰/侯利维 4Q25 经调整EBITDA 好于Visible Alpha 一致预期 美高梅中国公布4Q25 业绩：净收入为96.17 亿港元（同比上升21%，环比上升13%），恢复至4Q19 水 平的169%；经调整EBITDA 为27.53 亿港元（同比上升29%，环比上升16%），恢复至4Q19 水平的 177%，高于Visible Alpha 一致预期的24.49亿港元。我们认为，美高梅中国的表现主要得益于高端业务 持续超预期，美狮美高梅及澳门美高梅总博彩收入分别恢复至4Q19水平的214%和104%。 发展趋势 4Q25，美高梅中国与美高梅度假集团（MGM US）签署新的长期品牌协议1（20 年期，自2026 年起生 效），品牌使用费由月度净收入的1.75%上调至3.5%，按月支付，品牌使用费的年度上限逐年钉定。 202 ...

昨天a股继续缩量到2.1万亿，北向资金流入102亿，沪指周线2连阴，周一破位后，指数已经在调整区震荡一周了。而美股科技股巨头本周也是剧烈下跌，尤 其是头部的科技巨头本周公布的业绩都是亮眼的但当天都大跌，周五虽然回流反弹了。但市场对它们2026年的资本支出计划是有过担忧的，受此影响，周五 a股的半导体芯片是有所回流的，中芯国际反弹。但早上开盘前白银跌破65美元，黄金跌破4700美元，导致a股早盘是较差的。后面随着权重的拉升指数开始 转危为安做多，但收盘前资金又流出导致指数又回落。 至于连板股最新的高标是消费的杭州解3板，和2板的皇庭国际，主打高低切换。而光伏的活口协鑫集成3板继续支撑板块造势占位。而其他的大多是反包 股，比如光通信的杭电股份和智能电网的三变科技，以及AI应用的名雕股份和商业航天的神剑股份，它们主要是板块没走完，轮动回流而已。 至于机器人炒作马斯克第3代机器人的画的大饼，但这个说法官方追踪是2月2号发出来的，也不特别新，就当成是机器人跌多了轮动到该涨了。至于固态电 池今天开行业大会，当成蹭热度以及碳酸锂周五有反弹的意思，叠加在一起，炒作了下电池产业链。但总体还是打野阶段。 至于期货市场黄金白银的高 ...

开盘后直线跳水，一条直线直接打到-2.2%，随后触底反弹，截至收盘恒生指数下跌1.21%。互联网跌幅 居前，大消费、科技等紧随其后，恒生医疗逆势红盘。 恒生互联网大幅低开后冲高回落，盘中一度大跌2.17%，截至收盘下跌1.19%。阿里巴巴下跌2.88%美团 下跌2.56%，快手下跌2.4%，地平线机器人、网易、百度等股跌幅均在2%上方。 大消费低开高走但整体弱势，截至收盘下跌0.93%。名创优品下跌4.42%，京东健康、老铺黄金、百济 神州、康师傅控股等跌幅均在2%上方；零跑汽车逆势上涨5.84%，理想汽车、蒙牛乳业等股涨幅均在 3%上方。 恒生医疗低开高走，逆势收涨，截至收盘上涨0.45%。其中药明康德上涨1.68%，中国生物上涨0.78%， 药明生物上涨0.43%。 内容只是个人观点，仅供参考，不作为投资依据！欢迎关注交流，互相学习、共同探讨！ ...

Group 1 - The company announced a strategic research and development collaboration and licensing agreement with AstraZeneca, granting AstraZeneca global exclusive rights (excluding Greater China) to the company's weight management product portfolio, including a clinical-ready project SYH2082 and three preclinical projects [1] - The agreement includes an upfront payment of $1.2 billion, potential milestone payments of up to $3.5 billion for research, and up to $13.8 billion for sales, along with a double-digit percentage royalty on annual net sales of the licensed products [1] - This collaboration marks an upgrade in the partnership with AstraZeneca, following previous agreements for the development of Lp(a) small molecule inhibitors and AI-driven oral small molecule drug development, with total potential transaction amounts of $2.02 billion and $5.33 billion respectively [1] Group 2 - The company's core technology platforms are advancing, leading in AI drug discovery and long-acting formulation technology, with a focus on proprietary sustained-release delivery technology and AI drug discovery platform for peptide drugs [2] - The long-acting technology allows for monthly or longer dosing intervals, enhancing patient compliance for long-term medication [2] - The company is building eight innovative technology platforms across multiple disease areas, including oncology, neuropsychiatry, cardiovascular, metabolic, infectious diseases, and autoimmune diseases, with expected net profits of 5.343 billion, 7.869 billion, and 6.761 billion yuan for 2025-2027 [2]

股份授予+董事长增持+自愿禁售承诺，彰显公司增长信心。2026 年1 月9 日，公司宣布，（1）于2025 年11 月14 日采纳股份奖励计划，旨在表彰贡献及吸引外部人才。公司将收购不多于总股本的2%用于该 奖励计划；（2）公司董事会主席、执行董事、首席执行官兼控股股东向华先生于2026 年1 月2 日至 2026 年1 月6 日期间收购7.7 万股以增持股权，并表示了进一步增持计划；（3）控股股东作出自愿禁售 承诺：2026 年1月8 日，向华自愿承诺自该日起12 个月内，将不以任何方式减持个人持有的2.13 亿股。 我们认为，这表明公司管理层对公司增长具备较强信心，当前公司渠道扩张顺利，AI 赋能获得智能升 级与流量入口，打开第二增长曲线，公司未来增长高确定性。 投资建议：公司为头部月子中心服务商，渠道扩张+业务协同+AI 赋能，空间广阔，增持+自愿禁售承诺 +未来或将推出激励展现增长信心。预计2025-2027 年营业收入10.37/13.02/16.01 亿元，经调整归母净利 润（后表同）1.19/2.32/2.88 亿元，对应PE 22.26/11.45/9.23X，维持"增持"评级。 机构：东北证 ...