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美国生物医药“三座大山”压顶:关税、药价、专利悬崖
Hua Er Jie Jian Wen·2025-05-20 08:22

近期,美国大型生物制药板块经历了一场显著的"倒春寒"。自2025年4月2日一项关键的关税声明发布以来,该板块表现大幅跑输标普500指数约15 个百分点,市场情绪趋于谨慎。 行业似乎正笼罩在关税壁垒高筑、药价谈判压力以及迫在眉睫的专利悬崖等多重阴霾之下,前景显得扑朔迷离。 阴霾笼罩——压制板块表现的"三座大山" 生物医药,这个曾经群星璀璨的板块,如今正面临前所未有的挑战。摩根大通的分析师们将这些挑战归纳为几个核心"悬顶因素"(overhangs)。 而早在2023年5月,美国外交关系协会高级研究员Brad W. Setser在美国参议院财政委员会的证词中,就已深刻揭示了美国制药公司通过复杂的税务 结构和生产布局来规避本土高额税负的现象,这些深层结构性问题与当前板块面临的压力不无关联。 第一座山:关税阴云与供应链挑战 行业特定的关税政策无疑是近期板块下行的直接导火索。 短期内,企业可以通过积极的库存管理、加速产品运往美国等方式来应对。从中长期来看,通过制造业回流,包括利用内部产能和拓展第三方合 作关系,能够有效管理关税带来的风险敞口。 这些政策细节尚未完全披露,给市场带来了巨大的不确定性。然而,摩根大通认为,关税 ...