“垂直整合模式”摇摇欲坠，联合健康医疗帝国神话将终结？

联合健康集团（UnitedHealth Group）长期以来凭借其垂直整合模式在医疗健康行业占据主导地位，但目前这种模式正成为其软肋。 医疗成本飙升、监管收紧和政治审查加剧，使得其股价今年下跌近40%，前CEO Brian Thompson被暗杀，现CEO Andrew Witty被迫离职。 投资者对联合健康持续超预期盈利的盲目信任已不复存在，估值溢价也随之消失。这个曾被视为医疗保健未来方向、并被同行效仿的战略，如今 正面临最严峻的考验。 联合健康昔日辉煌：垂直整合的成功秘诀 该战略取得了丰厚回报，例如以128亿美元收购药品福利管理公司Catamaran，交易使得联合健康的盈利增长速度远超同行。2013年至2023年间， 公司净收入从56亿美元增至220亿美元，股价回报率高达715%，远超标普500指数的158%。 医保优势计划：盈利增长的关键引擎与争议焦点 随着时间推移，联合健康开始面临多项争议，其中最突出的是医保优势计划（Medicare Advantage）的医疗成本问题。 2025年第一季度，联合健康报告其医保优势计划的医疗成本远超预期，导致公司大幅下调全年盈利预期。该计划的盈利模式依赖于控制医疗支 ...