中金：维持哔哩哔哩-W跑赢行业评级 目标价176港元

1Q25Non-GAAP净利润高于该行预期 中金发布研报称，维持哔哩哔哩-W(09626)25/26年Non-GAAP净利润预测不变。当前港股交易于 23.9/17.9倍25/26年Non-GAAP P/E，美股交易于23.8/17.8倍25/26年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评 级，港股目标价176港元/美股23美元，对应港股/美股30/23倍25/26年Non-GAAP P/E，港/美股潜在上行 空间为27.8%/25.5%。 中金主要观点如下： 市场关心泛娱乐竞争格局、广告等商业化潜力等 公司1Q25MAU、DAU和人均单日使用时长均取得同比增长，其中DAU1Q25达1.07亿人。该行认为，公 司社区属性明显且商业化能力逐渐提升，用户粘性维持较高水平;展望未来，在平衡投入ROI基础上，用 户数或相对稳健。而商业化层面，1Q25公司活跃用户平均年龄26岁，公司不断打磨商业化基建能力， UP主收入方式逐渐多元化，建议持续关注广告、带货和充电计划的发展潜力。 公司公告1Q25业绩：收入70.03亿元，同比增长23.6%，基本符合机构一致预期(69.12亿元)和该行预期 (68.94亿元);Non-G ...