奇富科技-S(03660.HK)：高股东回报及稳健经营或助估值持续提升

机构：中金公司 研究员：姚泽宇/李亚达/毛晴晴 奇富科技1Q25 业绩超出我们此前预期 奇富科技（原360 数科）1Q25 营收同比+13%/环比+5%至46.9 亿元，非通用准则净利润同比+60%/环 比-2%至19.3 亿元，超过我们此前预期，主要得益于放款量略高于我们预期、放款结构与资金成本进一 步优化。 发展趋势 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升。公司1Q25 获客渠道实现优化、新增7 家嵌入式金融合作渠道， 1Q25 放款量同比+16%/环比-1%至889 亿元，其中科技解决型占比49%，放款量环比增速略有下降或主 因季节性因素。往前看，我们预计其2025 年放款量同比+5%-10%、维持此前预测。 资产质量稳定可控、净服务费率保持在较高水平。公司1Q25 营收同比+13%/环比+5%至46.9 亿元，环 比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所降低。公司1Q25 非通用准则净利润同 比+60%/环比-2%至19.3 亿元，净服务费率5.6%（vs. 4Q24 5.96%），我们认为公司净服务费率保持在 较高水平主因平均资金成本下降（环比-30bp、得益于1Q25 ABS 发行量 ...